■Q3基金食品饮料持仓继续提升，白酒超配是主要贡献，调味品、乳品和啤酒持仓亦环比增。基金年三季报基本披露完毕，分析Q3持仓，食品饮料板块整体持仓比例环比明显增加，且接近年Q2的历史高水平。Q3基金食品饮料板块配置比例为8.54%，较Q2上升1.54pct.，上升幅度较大，延续了Q2持仓上升的态势。Q3白酒持仓比例6.72%，白酒市值占A股市值的5.41%，（剔除银行石油石化市值比重为6.24%），环比增加0.66pct.，为年以来市值占比最高，即便如此，白酒仍明显超配。除白酒持仓环比大幅提升外，其他较Q2持仓比例提升的有乳制品、调味品和啤酒，分别持仓比例为0.74%、0.29%和0.13%，环比分别增加0.24pct.、0.08pct.和0.03pct.。肉制品持仓0.14%，但环比降0.03pct.。相较于Q1、Q2的明显分化，年Q3食品饮料板块总体表现较好。白酒持仓信心上升明显，中秋旺季兑现，高端酒表现领衔，且有较好的估值比较优势；乳制品龙头Q2业绩兑现超预期，Q3基于销售增长稳健，促销竞争力度减弱，利润增长预期良好，因此乳品板块持仓比例上升明显，伊利股份也重新进入机构重仓前20名。肉制品Q3业绩增速环比放缓，提价效应预计在Q4减弱，因此持仓继续提升动力开始减弱。

■基金重仓再度偏好消费，泸州老窖、伊利股份重回前20。截止年9月底，基金持仓比例最高前20名中食品饮料股占4只，分别是茅台、五粮液、伊利股份和泸州老窖，环比Q2增加2只，泸州老窖和伊利股份重回前20。白酒股方面，贵州茅台、五粮液、泸州老窖持仓皆上升。贵州茅台Q3的基金重仓持仓比例为2.70%，环比上升0.22pct.。五粮液全市场持仓保持第二，Q3五粮液重仓比例1.98%，环比上升0.36pct。泸州老窖持仓重回前20排第10，Q3持仓比例为0.80%。食品股方面，伊利股份重返基金持仓前20，Q3持仓比例为0.71%，环比上升0.23pct.，主要因为伊利股份Q2业绩兑现超预期，Q3基于销售增长稳健，促销竞争力度减弱，利润增长预期良好，机构买入较多。双汇发展持仓比例略有下降，重仓比例从年Q2的0.16%下降至年Q3的0.13%，主要系双汇发展Q3业绩增速环比放缓，提价效应预计在Q4减弱，因此持仓继续提升动力开始减弱

■个股持有基金数分析：高端酒和伊利股份持有基金领先，洋河持仓变动大。持仓增加亦反映到持仓基金数量，从持有基金数看，年Q3持有基金数量排名前10当中白酒股占5席，分别为贵州茅台、五粮液、泸州老窖、山西汾酒和古井贡酒，比Q2多了3席。Q3持有贵州茅台的基金数为家，环比增加98家，环比增持万股；Q3持有五粮液的基金数为家，环比增加家，增持万股；Q3持有泸州老窖的基金数为家，环比增加家，增持万股；Q3山西汾酒持仓基金数为家，环比增39家，增持万股。此外古井贡酒减持万股，洋河股份、今世缘分别增持、万股。食品板块中，部分食品公司持股数量减少，包括双汇发展、洽洽食品、绝味食品、汤臣倍健、双塔食品等，分别减仓万股、万股、万股、万股、万股；食品中基金持股数较Q2增加的有伊利股份、海天味业、涪陵榨菜、安井食品，分别加仓25,万股、1,万股、1,万股和万股，伊利股份加仓最为领先。Q3啤酒板块整体持仓增加，重庆啤酒增持1,万股，持有基金数为47家，环比增加19家，青岛啤酒环比增持万股，持有基金数为52家，环比减少41家。

■核心推荐：年白酒基本面整体先抑后扬，报表整体前低后高。高端白酒需求稳定性更好，增长确定性更强，量价操作空间更大，给予更多重视。展望年，白酒基本面继续修复可期，尤其H1春节较晚，旺季效应更为突出，开门红可期，中长期看好“行业+香型双重龙头”茅五汾泸，推荐第二梯队洋河今世缘古井基本面持续修复，建议高度重视潜在弹性标的：酒鬼酒、口子窖、伊力特，