那么从估值洼地和基本面催化看,短期农业股可能出现滞涨局面,毕竟相对收益明显、且进一步催化短期缺乏

本周很多基金经理朋友过来交流,发现市场对于农业股短期基本面可能缺乏催化剂(后面有详细产业跟踪和策略):比如猪价滞涨、鸡价调整,以及后周期饲料、疫苗股票从估值角度看修复到一定水平,同时马上的cpi数据开始出炉,此前高预期可能也将逐步兑现

(1)先从农业股微妙的变化说起

《 产业跟踪和策略观点》:禽链回调即是买入机会,依然是首推方向;饲料板块受益猪价坚挺与粮价下行而机会持续,动保成长性板块 持续推荐

中泰农业作为今年积极喊多养殖产业链卖方,强调在产业链趋势向上时,建议各位领导不要做波段同样也少看估值,经验角度看,拿农业银行行业分析长看相对收益会更好(当前核心结论!);同时今天还开电话会议强调:禽业股节奏,q3季度之前调整就是买入时机

(1)禽链是 ,大行情仍有70-100%空间:祖代鸡场调研显示3季度难引种,整体看来2016年可能实际引种相对于100万套均衡引种量下降70%!大厂当前主流价格报到40元/套,下半年可能突破60-80元/套,议价能力比上一轮周期明显提升以当前祖代鸡场40元/套对比高点80元/套,中性预估禽链整体行情空间应当在1倍;而从盈利估值角度看,2016-17年的供需情况比2011年更加严峻,基本确定17年产量约36-37亿羽,会缺3-4亿羽肉鸡,行业平均盈利可能会超过5元以上,按景气高点时盈利年化,再给予顶点10-15x估值,禽链潜在盈利空间依然超过70-100%

(2)我们离真正的产业资本只是少养了30年猪!

我们认为,需要大家关注的最为核关于农业方面的行业心的几点在于:(1)精细化的管理、组织体系,或者上端的研发优势等;(2)强大产业链综合体系需要在各个产业链配套环节不能有短板,未来综合服务商模式就是一种产业链整合方式(3)当然还有合作共赢体系或者激励机制(与农户、员工)

上重要的类养殖品种,海大、新希望等稳健品种具备持续行情,禾丰牧业、唐人神、金新农等弹性较大

从当前时点看,春节后母猪补栏已经有显著增长(3月份母猪数据环比持平),而可预见的是母猪整体数量(能繁+后备)的拐点后周期持续加仓,大品种放量、养殖价值重估等逻辑下估值提振我们在行业 以口蹄疫主线推荐动保,近期金宇、海利、中牧等30%涨幅都充分印证饲料按生猪资产重估的逻辑,是养殖主线

实话说,我撕了 稿同事的周报,重新自己写的农业机械行业分析报告,主要是源于牧原股份定增方案的冲击太大,同样也想到了上周《养殖股估值方法论:论现在的你赚谁的钱?!》依然没有脱离二级市场博弈层面去看农业股投资

但说实话,对于今天牧原的定增,确实惊到我了,立马草根调研一番:为什么猪价这么高还自己参与定增?领导的回答铿锵有力:现在市值高吗?

个股推荐:重点推荐禽链(圣农、民和、益生70-100%)、猪链(牧原、温氏30%),同步推荐生物、中牧、海大、新希望、禾丰(30-50%);白糖投资推荐南宁糖业、中粮屯河;种植综合服务推荐新洋丰、象屿、史丹利、金正大、隆平

从父母代在产、库存水平等方面看,当前禽链中下游价格仍有回调压力,但5月份开始随着存栏下行、季节性消费启动,新一轮行情预计又将启动,下半年下游价格中枢中国农业机械行业与高点均有望超过上半年因此我们认为禽链整体回调即是买点,到3季度具备较高的 收益

3、未来农业的投资思路,会是对于未来行业发展方向的重新审视和重点龙头公司长期价值认可--“大农业”发展方向及其构成特征(成本优势、纵向产业链垂直整合、适度规模化下的可复制性等等),及其同期出现的新一批农业龙头!具体来看,行业龙头在于产业链体系的打造, 线企业的关注点在于优势的积累(模式创新、产品迭代、技术进步、组织平台等)和产业链发展模式下的并购驱动的弯道超车

(3)兽药行业成长性依旧,重点推荐龙头生物股份+后来成长者中牧与普莱柯本轮周期对动保行业发展有独特的刺激作用,在于其加速了养殖规模化的进程,并将带动高端疫苗实际需求群体及采购农业银行行业分析比例的增长同时在动物诊断与宠物领域的服务升级还将持续,并引导未来动保行业新一轮的成长路径

本周在我们持续推荐下,动保板块涨势明显,成长性逐渐被市场认知我们认为当前饲料板块投资机会仍在,而动保板块成长性的投资机会将持续全年同时短期禽链中下游景气度可能持续下行,但回调即是买入机会,重点推荐;疫苗板块的中牧、普莱柯、生物与饲料板块的海大集团、新希望及弹性标的禾丰牧业、唐人神等

当然大家都知道,二级市场的资金性质和产业资本差异太大,同样也决定了投资策略会不同但对于从事农业产业研究的卖方团队来说,我们依然认为,二级市场和真正自信产业资本(高位自己定增,而非低位自己高位本人)差距还是来自于,后者对于产业尽心竭力的农业类专业包括哪些投入和无所畏惧的决心;我们差距在于不可能持续30年一直去跑满天臭味的猪场、每天清理屎尿堆积的栏舍

2、新一批龙头具有哪些特征,为什么他们脱颖而出?这些农业公司先是有战略方向,但最关键的是执行、核心竞争力的打造,要不都是“无根之木”企业发展的本质在于你是否有商业价值,在于你的优势和壁垒,要不有成本优势、要不是规模效应、要不牌照等定性壁垒等

《专题产业分析》:我们与产业资本的差距在哪里--评牧原股份50亿定增方案!

因此,我们强烈建议:2015年开始农业产业真正面临新的产业阶段,各家公司也面临新的战略抉择,而对应的,参与农业转型的各类资本也将迎来新的农业投资思路:特别是,敬请不要再拿主题性投资看农业,农业虽然不是那么完美、农业行业有哪些性感的行业,但不乏有非常 的公司,如温氏股份(150亿利润,2000亿市值!)等(详见新年 篇周度思考:《中国农业战略抉择期的投资新思路》)

《本周策略》:坚持以养殖板块为主线,上半年至三季度50-100%收益机会(禽70-100%,猪50%),关注禽三季度难引种、父母代鸡苗持续提价至60-80元/套、猪价八月超预期机会;关注国内四月白糖迎接 轮消费高峰带来的涨价行情;中长期看好种植综合服务

综合竞争格局与市场预期,当前依然持续重点推荐龙头金宇生物股份(口蹄疫高增长持续、反刍苗放量),重点推荐未被充分预期的中牧股份(口蹄疫放量、蓝耳-猪瘟二联推广、与英特威合作及国企改革落地、金达威周期弹性)、业绩有望爆发增长的海利生物(口蹄疫放量、持续引进国外产品、注入资产预期)、业2014农业行业分析绩快速增长可期的普莱柯(伪狂犬大品种及多个系列更新换代产品、布局动物诊断)

(2)在猪价依旧坚挺、粮价确定性下行的背景下,我们饲料板块性的投资机会仍在,其逻辑是:1)养殖周期红利,即随着猪价的逐步上涨并在高位维持,对饲料公司所有的养殖业务进行生物性资产重估带来的投资机会;2)对饲料主业的估值增长到利润实现,即传统的饲料周期投资的从预期到兑现的投资机会;3)对饲料行业整体转型逐步实践并成功带来行业整体性变革成长的投资机会我们主要考虑具备成熟的产业链管理体系、雄厚的资金投身养殖业以及成本控制能力 的企业,重点推荐当前估值洼地的两支白马股海大集团/新希望,弹性标的禾丰牧业、金新农、唐人神近期相关调研正在进行,敬请关注

1、从农业部行业科技产业阶段看,农业企业进入战略抉择期我们认为国内农业企业应该逐步考虑用产业链产业链思维横向或者纵向整合,将外部产业内部化,降低综合成本提升整体产业链效率,逐步“树立大农业、大食物观念”--2015年中央农村工作会议首次提出的农业改革思路之一因此,过去10年国内农业细分产业发展非常迅速,行业各细分龙头的地位也逐步清晰,但下个10年,将是这些龙头之间的竞争,对于产业链各节点的加强和补充,对于产业链整合中自身优势放大和劣势的缩小,我们大胆判断,农业逐步从“专业分工”向“垂直整合”过度!

撇开当前养猪股二级市场机会(详见《养殖股估值方法论》那篇),我们认为拿3-4年,牧原以及很多优异农业股的投资收益会是1-2倍以上(相信复合收益跑过市场中国农业机械行业应该问题不大)举个例子,温氏从2007-2011年,出栏量翻了2倍,按照正常市值预估,也有2倍涨幅,着就是有很强壁垒的周期股的成长性