本钢板材的三季报太令人失望了

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  本钢板材的三季报太令人失望了!当我看到本钢板材三季报的时候,我气得差点吐血。

  先说说以前我为什么看好它,理由主要在此文中:《结合三个精彩实例,彻底玩转可转债(下)》。可以这么说,就是为了本钢,我才写了可转债的三篇文章。

  可惜,本钢的三季报太让人失望!

  我之前强烈看好钢铁股的三季报,包括本钢板材,主要理由是:

  1、钢铁价格,包括螺纹钢价格,在三季度处于高峰。

  2、从钢铁行业的月度数据来看,夏季的用量也在同比上升。

  既然量价齐升,钢铁行业的三季报很值得期待。

  3、对于本钢来说,刚发行了68亿元的可转债,而且公司在过去一年连续增持达到总股份的5%以上,年3月份又增发获得了将近40亿元。也就是说,过去两年半公司从资本市场上得到了上百亿元,自己又频繁增持,就算今年二季报差点,但考虑到钢铁行业量价齐升,三季报应该非常值得期待吧?

  直到现在,我都没觉得这种分析有什么问题。

  但是本钢的三季报太差!第三季度,公司营收同比下降11.8%(亿vs亿),利润更是只有可怜的0.亿,但上半年的利润是2.55亿!所以每股收益,上半年是0.元,三季报以后是0.元!按3.35元的价格计算,动态市盈率一下子从25上升到34.4~!

  营收下降11.8%也就算了,为什么利润只上升那么点?本钢的利润被谁给吃了?

  我看到的其他钢铁股,营收下降或上升都是普遍现象,利润下降也比较普遍,但三季报没有这样的!

  而且本钢的资金仍然非常紧张。按说融了这么多资,尤其是刚搞了68亿可转债,资金应该大幅缓解了吗?没有。我看了三季报,长短债确实减少了六七十亿,应该是用这些钱还债了,但是财务费用中的利息费用,居然从去年同期(第三季)的1.亿元,上升到2.亿元!

  为什么需要支付的利息反而大幅上升了?

  存货,从77.00亿元大幅上升到94.81亿元,也就是库存大幅上升!这说明产品滞销。

  从各方面数据来看,本钢的资金仍然非常紧张,公司经营得并不好。

  这就奇怪了:一家年融资40亿、今年融资68亿的公司,营收继续下滑,利润大幅下滑,钱仍然很紧张,到底是怎么经营的?照这个趋势,怎么对得起之前参与增发的投资者,对得起买可转债的投资者?以后还要不要债转股了?怎么兑付可转债80亿元的本金和利息?

  投资不过山海关,真是这样吗?

  国企不能投,真是这样?

  本钢是东北国企,这次算是给我上了一课。

  我必须承认:之前对东北国企太乐观,对本钢之前的宣传太相信,8月下旬买入了本钢板材,迄今为止亏了六个点。

  我承认错误。

  虽然可以用“买别的股票可能亏得更多”来安慰自己,但是这次确实对东北国企太乐观。因此,必须及时采取补救措施。

  怎么补救?

  我想到了几个方法。

  一、割肉本钢,买入其他更加低估、前期跌幅和本钢差不多甚至更大,但各方面都优于本钢的钢铁股。

  我个人认为,河钢股份,从估值和三季报来看,都明显由于本钢。

  实际上,之前我看好三只钢铁股:本钢、新钢股份,以及河钢。

  华菱钢铁、宝钢当然更好,但涨得不错,我觉得估值稍高;山东钢铁也行。

  算了不多谈了,总之买入其他跌幅差不多、但质地更好的同类股票,是一种方法。

  顺便说一句:我绝对不相信机构完全是按照行业来选股的。在我看来,只要利润有成长性,公司完全可以享受更高的估值。

  比如,银行股普遍很惨,但宁波银行、招商银行过去五年跑赢了绝大多数银行,也跑赢了大盘,因为它们的增长率确实不错,目前的估值也比大多数银行股高一倍。

  又比如,方大特钢三季报很好。前三季度,营收同比升7.2%,利润同比升17.2%,所以当10月27日傍晚公布三季报后,10月28日大涨6个多点,29、30日也是连续上涨。从市净率来看,方大特钢的估值是超过绝大多数钢铁股的。

  二、割肉本钢,买入其他行业的更低估、并且前期跌幅更大的股票。

  比如,绿地控股。

  绿地的三季报不错。我重点看的是它的财务成本,和去年同期相比明显降低。今年前三季度是35.22亿,而去年同期是39.57亿,这说明公司的利息压力明显降低。存货、应收应付方面也没那么不堪,可以说如果我们对地产股的期望很低的话,那么绿地控股的三季报,可以说出乎预料得好。

  但是公司股价却从前期10.19元的局部高点,跌到6元出头。这明显是不应该的。

  当然,也要从更长时间段来看涨跌幅。绿地未来怎么走,我也不知道,但我现在觉得绿地比本钢好得多。

  这次分析传统行业的三季报,煤炭和钢铁股的表现总体让我非常失望。因为二、三季度煤炭和钢铁价格都在涨,为什么相当一部分公司的营收有所下降,利润大幅下降呢?这不合常理。

  再举两个例子。兰花科创和潞安环能,两个老牌煤炭绩优股,这次三季报都很差。第三季度,兰花,营收同比下降10%,利润下降49%。潞安,营收同比下降7%,利润下降70%。

  无论是中国经济还是煤炭价格,第三季度都好于第二季度,但在这两只老牌煤炭绩优股上,根本体现不出来。

  所以我很奇怪:对于相当多的煤炭、钢铁公司来说,利润去哪儿了?

  我们就不说“国企不能投”、“中国经济或许比表面数字差得多”这种话了。从具体层面来分析,那就是:

当营收有所下降时,成本是刚性的,下降并不多,所以利润会大幅下滑。这一点,国企表现得更加突出。

  真的非常令人失望。

  但我又不想去买消费股、高科技股、农业股,因为那些股票实在高估,太高估了。

  我就在想:如果煤炭、钢铁、有色等上游企业的三季报普遍都不好,其他行业的利润真的能撑住?如果企业的总体利润撑不住,股市的估值会不会撑不住?

  我很狐疑。但越这么想,我就越不敢买高估的股票。

  举个例子,顺鑫农业,不是农产品和白酒涨价吗?但是顺鑫农业第三季度居然亏损一个多亿,所以半年报的5.48亿利润,到了三季报只剩下4.34亿了。这也让股价在10月30日跌停。

  从年到现在,顺鑫农业涨了三倍,但是它的业绩根本无法支撑这样的涨幅。

  本来以为形势大好,但三季报却暴雷,真让人气馁。

  或许顺鑫农业是特例,但我觉得鉴于传统行业在三季报的表现,鉴于宏观形势,我们应该采取更加保守的选股策略。

  回到本钢,我已经割肉绝大部分,增仓了绿地。过去几个月这么折腾,本钢每股亏损0.2元,绿地降低成本1元。总体结果还凑合,但考虑到其他股票的阴跌,今年上半年的利润,目前已经折损了大半。

  考虑到手里的股票都是历史极低位,估值极低,所以我将继续满仓持股。

  对于本钢板材,未来一段时间看跌,极限下跌位大概是2.5元附近?我不知道,走一步看一步吧。但如果跌到了2.5元,我将重新重仓本钢。

  个人意见,仅供参考。股市有风险,投资需谨慎。

     长按下面的



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