中央经济工作会议整体基调为稳字当头，重实防虚；近期债市波动较大，但流动性困局与季节性资金紧张等暂时性因素消退后，利率将再次回落，不必过度担忧股市的估值收缩。在基本面平稳和复苏预期未证伪下，市场仍将震荡向上，可借年末调整来布局明年。

12月以来受到利率上行、监管层加强险资举牌监管等因素影响，上证指数与创业板指有所回调。近期国内外事件较多，首先年末的中央经济工作会议整体基调为稳字当头，重实防虚（详见下文分析）。其次上周债市波动较大，主要是在近期宏观经济整体平稳，通胀和复苏预期抬头的背景下，市场整体情绪谨慎，机构赎回带来流动性困局，叠加年末MPA考核的季节性资金紧张等暂时性因素，利率上行至3.3%附近，接近年以来的均值中枢。我们认为随着流动性困局与季节性资金紧张等暂时性因素消退后，利率再次上行的空间有限，将重新回落，因此不必过度担忧股市的估值收缩。

第三上周美联储加息靴子落地，点阵图显示的17年加息次数略高于市场预期，由于今年加息前后美国的经济表现优于去年，因此美债和美元指数大幅上行，对新兴市场带来较大的资本外流压力；而美国国内的对外贸易和房地产等利率敏感型行业也将承压，因此未来1个月的市场表现仍需密切







































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