民生证券研究院祝您元旦快乐
报告摘要：
年回顾：业绩是最佳逻辑
其他家用轻工、文娱用品、造纸板块指数表现较好。年初以来沪深指数下跌4.48%，轻工板块下跌9.98%，跑输大盘5.50pct；下半年以来轻工板块上涨10.78%，跑输大盘2.23pct。子板块中，年初以来其他家用轻工、造纸版块分别跑赢大盘13.98pct、5.66pct；下半年以来，文娱用品子版块也表现靓丽，跑赢大盘6.97pct。
三季报回顾：营收增长加速，盈利能力大幅提高。受益于家具与造纸行业景气度回升，整个轻工制造板块业绩增长加速，盈利能力明显增强。
年报预告：业绩预增是主流，细分龙头稳增长。目前已有51家上市公司发布年业绩预告，30家预告净利润增长，其中行业细分龙头的业绩依然保持较高增速。
年展望：消费升级有望释放产业发展红利
文娱与转型轻工：“全面二孩”政策+消费升级是驱动力。全面二孩政策将带来儿童数量的快速增长，国民经济条件持续改善，人们在玩具、文具、教育上的支出也有望呈现持续增长的趋势。教育市场需求多元化，跨界转型企业立足自身主业特点，发挥与主业的协同作用，助力教育行业走向产业化；政策红利+冬奥会契机共促体育产业发展；文化产业的蓬勃发展带动对数字版权服务需求的提升。
家具：存量房装修及城镇化是持续动力，品牌家居崛起。随着消费逐步升级，人们越来越注重家具的实用性、美观性、功能性；房地产销售、存量房二次装修及城镇化带动家具销售。当行业发展逐渐步入成熟期，品牌家具企业的生产技术更为先进、产品品类更为丰富、渠道建设与管理更为完善，更容易满足消费者对产品的需求，中小企业则面临淘汰，行业集中度有望不断提升。
造纸：废纸价格上行或将影响利润空间。二季度以来多种纸浆及废纸价格开始上涨，我们认为明年凭借原材料成本优势带来的收益有限，煤炭、运费等其他成本上涨也或将影响企业利润空间。
投资建议
