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By：攒股记

股票投资的两种盈利形式：赚钱和赚股

过去的地主拥有良田，通过收地租以不劳而获。后来城市中出现了包租公、包租婆。依然是通过收房租而坐享其成。现在和未来，最好的收租资产是什么？那就是股票。拥有永续经营的公司的股权，持有并收取股息，这比收地租和收房租更省心，并且可以灵活的积少成多的积攒这样的生息资产。

所以，在股市赚钱的思维，需要投资者一次次的去选股，交易，最后沦为一个精疲力尽的股票炒作者，亏多赚少。而赚股则是一个长远的投资思维，通过不断的积累股权，然后年复一年的收取红利，过程中还可以随时增加股权，创造更多的分红收入。如果完成了攒股，年年收息时，我想象一下，四川朋友肯定说一声：安逸！北京朋友要说：倍儿爽，河北河南的朋友要说得劲对吧？上海朋友是不是温柔的来一句：遐意。其他地方我就不知道了，南腔北调唱同一首歌。各地方言是真有意思。我们江苏杂乱无章，有吴语区，有江淮官话区，有中原官话区，十里不同音，这可能也是江苏散装的一个文化成因。

有人说，你吹了半天牛，攒股收息如何如何的好，你考虑过分红后股票不填权吗？分的可都是自己的本金。这可能是投资者对攒股收息最多的疑虑。那么我们就来分情况讨论一下这个问题。

[微风]分红后不填权的结果

我们以农业银行为例，我们假设农行分红后不填权，并且假设农行每年利润无增长。以今天的收盘价2.9元买入10万股，初始投资29万元（为便于计算，暂不考虑交易费），每年分红按0.21元计算。

23年分红：股X0.21=元。分红后除权价2.69元，分红款按除权价买入，/2.69=股（我们假设一股可买，原理是一样的）

24年分红：10股X0.21=.26元，分红后除权价2.48元。分红款继续买入，.26/2.48=股。

25年分红，（10+）X0.21=.35元，分红后除权价2.27元。分红款继续买入，.35/2.27=股。

26年分红：（10++）X0.21=.13元，分红后除权价2.06元。分红款继续买入，.13/2.06=股。

27年分红：（10+++）X0.21=.96元，分红后除权价1.85元，分红款继续买入，.96/1.85=股。

28年分红：（10++++）X0.21=.76元，分红后除权价1.64元，分红款继续买入，.76/1.64=股。

29年分红：（10+++++）X0.21=.88元，分红后除权价1.43元，分红款继续买入，.88/1.43=股。

30年分红：（10++++++=）X0.21=.16元。分红后除权价1.22元。分红款继续买入，.16/1.22=股。

31年分红：（+）X0.21=.84元。分红后除权价1.01元。

我们计算到了第9年，无法再计算下去了。因为证交所有明确规定，一只股票连续20个交易日股价低于一元强制退市。在第9年，因为分红不填权，股价到了退市价位。农行会不会退市呢？如果六大行退市，你还是立即到银行把存款取出来放自己口袋的好。不过那时候，钱也没什么价值了。估计什么东西也买不到了。

你要是和我一样坚信，农行不会退市，那么可以继续看下去。我们发现，在分红不填权的情况下，第八年的时候，10万股变成了股，翻了一倍多。而分红从最初的元，变成了第九年的.84元。而且我们发现，随着时间的推移，每年的分红额在跳跃式的快速增长，时间越长，增长的幅度越大，并不是直线式的，而是几何级的增长。有兴趣的可以继续再算几年下去，会让你吓一大跳。这就是股息复投的复利威力，而且在这个过程中，除了初始资金，你没有再新投入一分钱，全靠股息不断攒股形成了巨大的回报。假如我们从31年不再复投，每年按时收取5万元，你可以世世代代的收下去。你还会考虑那29万不填权被除完了吗？

如果你继续这么投下去，会在后面很短的时间里，达到年分红10万，15万。然而这种不填权的情况只是一个美好的愿望，它只能是短期的现象，不可能一直不填权下去。两个理由如下

第一、股价在1.01元时，股息率为0.21/1.01=20.79%。所有的资金会蜂涌而上。什么也不用干，就能得到20.79%的收益率，谁还去办工厂开公司做生意？傻吗？如果资金涌向高收益，这个股价还存在吗？其实不用20个点，有7个点的收益，资金就将托着股价重新向上，消灭掉这种不合理的高收益了。不能理解这一点的，建议重新去读一读马克思的资本论，了解一下资本的本性。

第二、任何行业都有一定的周期，农行会不会利润一直不增长？当然不会，即使不增长的情况下，也会达到通胀的水平。所以每年分红0.21也是不现实的。它会和农行的利润增速保持一致的增长。年年的股息都会有所缓慢增加。这个因素将同样抬升股息率，吸引资金抬升股价。因为股息率=股息/股价。无论上分子上的股息增长，还是分母上的股价因不填权而下降，都会使股息率变高。

所以在这两种情况下，你最终都能以高于当初的买入价收回29万的本金。股息都是你持有过程中多出来的回报。

[微风]分红后填权的结果

既然分红不填权的假设不能成立，那么我们假设分红后均正好填权，结果如何？

23年分红：股X0.21=元。分红后除权价2.69元，分红款按除权价买入，/2.69=股，第一年和不填权是一样的。

24年分红，10X0.21=.26元。这个时候，由于分红前已经填权回2.9元，本次分红后除权价依然是2.69元，本次分红后继续买入，可买数量为.26/2.69=股。而根据我们上面不填权情况下的计算，24年可通过股息复投买入股。填权比不填权，第一年少买了股。下面的计算就是多余的了，大家可以清楚的知道，在填权的情况下，每年复投可买到的股数比不填权越来越少，而且这个减少的差距越来越大。用同样的年数，复投所多攒得的股权会比不填权少很多。10年后你每年的收益会少很多，20年将会少得惊人。

[微风]分红后填权且股价上涨的结果

这种情况是很多散户最喜欢的，眼前的账户上红通彤的，好看，开心。但是按照上面的复投原理，这种情况下，长期的收益却是最低的。经过上面的对比计算，我想这一点不需要我再计算解释了吧。

前几天我在一篇文章聊到银行股的时候，一位朋友在下面留言：这种股价没有波动，一直不涨的股票，不会有庄家看中的。我回复：为什么要有庄家看中？难道你希望股价涨吗？我相信，这一类朋友是看不懂我这句话的。或许他认为我这个回答有点阴阳怪气，故弄玄虚。其实这是我真诚的内心想法和希望，我一直说，股价不涨甚至下跌，是我最喜欢的。

如果上面枯燥而简单的计算打消了你的疑虑，明白了攒股收息并复投的道理。这或将成为部分朋友投资人生中的一个重大转折点。在错误方向上的努力，比不努力的后果更严重。

方向对了，自然去踏实的实施它。那么要如何去实施呢？

攒股标的的选择

这是重中之重的要义，其实就是两句话：买股票就是买公司，好价格买好公司。我们应该选择高股息的、低估值的、永续经营的蓝筹公司。符合以上条件的央企国企是最优选择。这里的难点是关于公司的估值，我在之前很多篇文章中探讨过，这里不再赘述。对于一些稳健经营的高息股，可以直接用股息率来确定买入价格。达到7.2%是一个理想的位置，根据72法则，这个股息率水平可以确保10年回本。如果不填权或是股息增长，这个10年回本期将会缩短。

交易的指导思想

我在元旦前一天在4.16的位置买了点中国电信，有个朋友表示不解，电信的股息率没有7%啊，确实，在那个价位电信的股息率我测算约为5.5%左右。我在这里解释一下：

股票收益率=股息率+利润增长率+估值提升幅度。

对于电信这样带有一定的成长性的股票（其成长性主要体现在5G建设进入尾声，资本开支将步入下降，天翼云、大数据，算力和连接支撑的产业数字化具有很大的前景和市场空间）。我们可以放宽对这类股票的股息要求，因为根据上面的公式，它有在股息率收益之外的增长率的补偿可能性。

而我在22年最后一个交易日买进，却在23年第一个交易日因其涨到4.33卖出。是做了一个小波段。有人说，你这算什么价值投资？不还是在炒股吗？我之前说过，炒作者是不