——励雅敏，袁喆奇
农业银行公告，拟非公开发行A股股票募集资金不超过1,亿元，扣除相关发行费用后将全部用于补充公司的核心一级资本。同时，公司公布17年业绩快报，年公司净利润同比增4.90%。
农行年报业绩靓丽，息差回升资产质量持续向好
农行披露17年业绩快报，公司净利润增速同比增4.90%，增速较3季末进一步提升（3.8%）。各项业绩指标均呈明显改善趋势，营收同比增6.1%（vs17年前三季度5.8%），净息差为2.28%，较上半年2.24%的水平继续提升。资产质量方面，年末公司不良贷款率为1.81%，环比下降16BP，不良生成速度进一步放缓。拨备覆盖率提升至%（vsQ3，%），拨备水平位于大行前列。
农行千亿定增发行夯实资本，认购方主要来自大股东和国资
我们认为农行此次1,亿定增的融资有助于其夯实资本实力。截至17年3季度，农行核心一级资本充足率为10.58%，虽然达标银监会要求的8.5%底线并无压力，但在可比大行中排名垫底，同时也低于大部分海外大型银行的资本充足水平。作为一家全球系统性重要银行，资本水平的提升存在必要性。静态测算，本次定增落地后，农行整体资本充足将有80BP的提升，有助于农行拉近与对标行之间的资本水平的差距。
从本次发行认购的情况来看，公司大股东汇金公司和财政部分别认购亿和亿，大股东的认购后将有助于维持自身稳定的持股比例。此外，中国烟草及其子公司认购亿元，新华保险认购7亿元。此次定增的参与资金90%以上来自大股东或国资，对二级市场的直接冲击降低。
发行价格对股价起支撑作用，EPS及ROE有所摊薄
根据发行的定价基准（定价基准日前20个交易日交易均价的90%与发行前最近一期归属于母公司普通股股东的每股净资产值的较高者），此次定增最终的发行价格将不低于4.15元（不考虑除息因素），高于农行A股3月12月收盘股价为4.03元，定增价将对现价起到一定支撑作用。另外，根据静态测算，定增的落地将摊薄公司17年EPS（从0.59元/股至0.55元/每股），摊薄17年期初期末平均ROE约0.56pct至14.37%，负面影响幅度有限。
