中长期来看:未来5-10年,随着智慧大北农战略深入推进,结合大种植、饲料、疫苗等农业全产业链产品覆盖,公司将逐步成为一个高科技、互联网化、类金融的现代农业综合服务商

风险因素:(1)支付牌照申请、审批缓慢;(2)金融支付业务存在风险

类别:公司 研究机构:海通证券股份有限公司 研究员:刘威 日期:2015-09-09

粮食收储行业高度分散,以中储粮托市收购为核心在我国,政府对粮食市场的调控体现在托市收购机制上,同时中储粮每年收粮占据市场主要力量,而处于中间环节的粮食经销商行业高度分散史丹利公司以中储粮的临储指标为依托,以农资销售渠道为基础,依靠史丹利多年来的品牌影响,在粮食经销商行业中构筑行业地位,联接农户和中储粮,搭建农化服务综合农业部行业科技服务平台在国际市场上,粮食流通主要被四大粮商控制,未来我国粮食经销商行业有待进一步整合

公司磷肥一体化优势明显,未来几年磷肥周期向上公司是我国磷酸一铵的龙头企业,目前形成了“选洗矿-磷铵-复合肥”的完整产业链公司磷酸一铵产能分布在四川雷波、湖北宜昌、荆门等地,当地磷矿资源丰富,控股股东洋丰股份旗下的洋丰矿业拥有丰富的磷矿资源,未来注入可期目前全球磷肥产能投放很少,供需良好,未来几年周期向上,公司持续受益

大北农:优化产业布局,互联网战略持续加码

12

史丹利是我国最大高塔复合肥生产商,集高塔复合肥、硝基复合肥、生物肥、缓释肥、海藻肥等新型肥料的研发、生产和销售,已基本实现全国生产、销售农业方面的论文和服务的总体布局2008-2014年主营收入的年复合增长率为16.10%,净利润的年复合增长率为33.61%2015年上半年,公司营业收入同比增长21.31%,净利润32706.51万元,同比增长25.13%2015年公司致力于向农业种植服务商的角色转变,推进公司服务转型

粮食收储实现从田间到粮仓,行业未来前景良好粮食收储是向农民或其它粮食生产者购买粮食并进行烘干、储备的过程我国为稳定粮食市场价格,维护农民利益,建立了粮食最低收购价政策随着土地流转规模的不断扩大及城镇化率的加速,规模化种植将成为趋势我国粮食收购价和粮食收购量逐年保持平稳上升态势,原粮收购价格平均每年上涨10%左右,成品粮销售价格年均上涨8%左右,粮食收储未来前景良好

维持“推荐”评级预计公司2015-2017年每股eps生态农业包括哪些为1.26、1.66、2.09元,对应目前的股价24.55,pe分别为19.5x、14.8x和11.8x,显著低于同行业公司的平均估值水平,考虑到公司未来3年复合增速30%以上,同时参考同行业公司的估值水平,给予公司16年22倍pe,目标价37元,维持“推荐”评级

3

史丹利深度报告:复合肥稳定增长,转型农业服务

投资天创云征信,继续完善智慧大北农“数据+电商+金融”三大核心互联网业务平台农信互联投资的天创云征信由国内知名的第三方支付企业易宝支付投资成立,通过大数据技术,聚合、整理和分析来自于互联网、政府、金融机构、电信运营商等多方的数据,采用独创的符合国际标准的信用评估模型,全方位、多维度地对客户信用状况进行评估农信互联将属于农业方面的行业以自身“农信云”、“农信商城”积累的三农大数据为基础,搭配天创云征信的大数据分析技术优势,为农村、农业、农民提供准确、及时、便捷、可靠、多样化的征信服务,进一步完善大北农的农业互联网生态

上一页

共4页:

总体而言,我们认为大北农当前处于公司二次创业,战略升级的关键时期短期来看:公司业绩迎来拐点,互联网战略落地迅速饲料业务方面,猪价反转确立,饲料行业底部临近,大北农因产品结构前置以及综合的服务优势将会更早走出底部,增速有望由负转正互联网战略方面,猪联网2.0推行良好,截至2015年6月已覆盖能繁母猪75万头,预计2015年底可达150万头公司“数据+电商+金融”三大核心互联2015年农业行业专项网业务推进有条不紊

加强互联网金融布局,提升公司金融产品的安全性、高效性大北农当前的金融业务以“农信金融”为主要载体,包括货款结算业务“农富宝”、农业互联网贷款业务“农信贷”(农富贷、农银贷、农农贷),本次投资天创云征信,利用其先进的大数据分析技术结合公司沉淀的大量三农数据,有利于提升公司互联网金融产品的安全、高效性

“公司+农户”模式逐渐清晰,打造三维一体的农业综合服务提供商2015年,史丹利公司相继成立农业服务有限公司、小额贷款公司、合资农业服务公司等,公司转型农业服务的模式初步勾勒,打通农业生产的前、中、后全产业链,转型为集农业方面的论文金融、农资、信息三维一体的综合性农业服务提供商南方财富网微信号:southmoney

继续优化饲料产业布局大北农8月以来,已经先后增资、设立17家子公司项目,产业优化布局脚步之快、效率之高超乎市场预期本次增资甘肃大北农12万吨猪饲料项目,主要考虑到甘肃市场对教保料的需求较大,北京运输的成本较高,因此在甘肃大北农项目原有工艺基础上,增加教保料生产线,更好推进甘肃大北农业务发展

类别:公司 研究机构:中泰证券股份有限公司 研究员:谢刚,陈奇 日期:2015-10-08

我们维持大北农2015-17年盈利预测eps为0.3、0.45、0.52元,维持“买入”评级,继续强烈推荐!中期目标价20.25元,对应16年45xpe.

事件:9月30日大北农对外发布公告1)子公司中国农业行业前景农信互联投资天创云征信有限公司,出资1305万元,占比26.1%,提请大北农副总裁薛素文先生为董事;2)对甘肃大北农12万吨猪饲料项目追加投资2531万元;3)对唐山大北农改扩建项目追加投资3068万元

下一页

公司区域优势明显,营销加强促二次成长,与阿里巴巴合作试水农资电商公司总部地处湖北江汉平原,交通四通八达,先天区位优势明显,而且拥有自己的铁路专用线和水运码头公司与中国农业大学合作开展测土配方,为未来精准农业做准备,公司募投项目重点发展新型肥料,产品线不断丰富,走向高端;上市后公司在营销方面不断加强,有望迎来二次高速成长公司与阿里巴巴合作开展农资电商业务,通过公司的线下渠道,利用阿里巴巴的“村淘”入口,实现&ldqu农业包括哪些o;网货下乡”和“农产品进程”,未来发展空间巨大

4