今年 9月,公司与印度 nexus 饲料公司签订备忘录,分别出资 30%和 70%成立新公司,主营家禽、牛、鱼饲料等

上游原材料价格持续下降, 下游生猪存栏环比增加(1) 饲料原材料价格持续下降,最新玉米价格已经低至 2000 元/吨,创下历史新低而饲料价格调整幅度并没有如此之大,在一定程度上保证了公司高毛利率今年前三季度公司综合毛利率为 9.95%,仍处于历史高位(2)在生猪存栏量连续 9个月的负增长、生猪价格反弹 5 个月之后,我国生猪存栏量开始正向增长,今年 7-8 月各环比增长 0.2%和 0.5%在供需的相互作用之下,我们预计生猪存栏量将持续小幅增长随着下游存栏量的逐步提高,饲料消费量也将随之上升同时考虑到生猪价格处于高位,养殖户更舍得使用高价饲2015年农业行业专项料,这也将进一步利好公司业绩

西部牧业:扩张拖累业绩,看好牛产业链布局龙头

牧原股份:业绩符合预期,未来盈利增长依旧可期

风险提示: 原材料价格波动风险,疫病发生风险,募投项目或不达预期(西南证券())

创立电子商务平台,后续推进稳步进行 今年 4 月,公司公告投资 2 亿元成立逛大集电子商务平台,加快公司由禾丰制造向禾丰智造的全面转型公司旨在通过建设“逛逛小站”、互联网金融以及商务支撑体系为一体的 o2o 电商云平台,形成“农资下乡,农产品回城”的良性循环,实现线上交易、线下物流的结合覆盖目前网络平台已见雏形,产品上线稳步推进

事件: 公司发布三季报,前三季度实现营业收入 19.46 亿,同比增加11.61%;实现归属上市公司股东净中国农业行业信息网利润为 2.8 亿元,同比增长10235.59%;基本每股收益为 0.58 元公司同时公布了全年业绩预告,预计 2015 年全年盈利 5.6——6 亿元,同比增 598.27%至 648.15%

看好牛产业链布局龙头公司全面布局牛产业链,现已覆盖牛养殖、产奶、屠宰等多个环节,前景看好首先, “十三五规划”有望提高人口增长优先等级,二胎开放渐进控股子公司花园乳业拥有新疆地区唯一婴幼儿乳粉生产许可证,受益明显其次,公司持股 40%的一恒牧业成功实施“年进口 10万头澳大利亚肉牛隔离屠宰项目”我国牛肉市场供不应求,二胎开放进一步提振需求作为给宁波活牛进口港配套的屠宰点,资源具有稀缺性,业绩有望爆发另外,公司自 14 年大量兴建奶牛养殖场,15 年奶牛存栏数实现从1.2 万头到 4.5 万头中国农业信息网跨越式增长,预计于 16 年开始贡献利润,未来发展可期

预计 2015-2017 年归属于母公司的净利润分别为 6.4 亿元、 11.8 亿元、 13.9亿元,对应 eps 分别为 1.32 元、 2.44 元和 2.87 元,对应 pe 分别为 37.89x、20.54x 和 17.49x生猪养殖行业高景气度延续,加之公司自身的成长性良好,维持“推荐”评级

利润下滑主要原因是扩张引起期间费用增加为增强销售实力,本期加强销售投入力度,新增人员,销售费用较上期增加 1102.38 万元,同比上升69.17%公司收购石河子伊利和对外投资增加提高流动资金借款额,财务费用较上年同期增加 1495.68 万元,增长 67.51%

公司存优质资产注入预期公司控制人为新疆生产建设兵团农八师,其对旗下另一上市公司新疆天业()进行资产注入作农业行业分类标准为农八师旗下唯一农业上市公司,预期西部牧业()有机会抓住国企改革契机实现优质资产注入,提升整体竞争力

事件公司公布 15 年三季报,第三季度公司实现收入 1.52 亿元,同比增长12.35%;归属母公司净利润 120.90 万元, 同比降低 88.90%前三季度总收入 5.22 亿元,同比增长 9.96%;归属母公司净利润 1921 万元,同比下滑38.46%

风险提示:国外肉牛进口政策风险,奶价风险,动物疫病风险,品牌运营风险(海通证券())

盈利与估值预计公司 15,16,17 年 eps 分别为 0.24 元,0.57 元,1.07元牛产业布局龙头,二胎有望放开、牛肉市场供不应求、奶牛存栏量剧增等积极因素有望促进公司业务腾飞同时,作为农八师旗下唯一农业上市平台,国企改革值得期待a 股市场乳业公司 2015 预计 农业包括哪些pe 平均为 56.75 倍结合公司成长性和风险性,给予公司对应 15 年 75 倍估值,目标价 18 元,“增持”评级

禾丰牧业:公司毛利保持高位,陆续推进国际合作

紧随农业走出去战略,公司国际合作有新成员 2006 年公司与荷兰皇家 deheus 公司成为战略合作伙伴关系,持股 12.83%,为公司第二大股东,奠定了公司国际化发展的步伐另外,公司与黑龙江华宇集团签订协议并计划在俄罗斯建立合资工厂借着“一带一路”战略的东风,公司有望打开更大的国际市场

猪价走高助力三季度经营业绩大幅改善: 出栏量方面,三季度公司生猪出栏为 44.8 万头,同比和环比变动不大猪价方面,生猪价格逐季走高, 2015 年前三季度,公司出栏生猪均价分别为 11.78 元/公斤、 14.农业方面的谚语05元/公斤和 17.53 元/公斤,而公司养殖成本约在 12.5 元/公斤的水平,猪价大幅走高助力公司经营业绩大幅改善公司三季度单季实现营业收入8.21 亿元,同比增加 23.44%,环比增加 31.47%;单季度实现归属母公司股东净利润为 2.32 亿元,同比增加 179.19%、环比增加 246.27%

业绩总结: 今年前三季度公司实现营业收入 73.64 亿元,同比增加 9.57%;归属于上市公司股东净利润为 2.06 亿元,同比增加 21.39% 而第三季度公司营收和归属上市公司净利润分别为 30.86 亿元和 0.87 亿元,同比增加 12.42%和6.1%;其中净利润增速低于营收增速主要是本期营业外收入大幅下降所致

负债率略有下降,三大费用率稳中有降: 三季度公司资产负债率为60.64%,较上季度末下降 1.02 个百分点;销售费用2015农业行业专项率为 0.22%,较上季度下降 0.02 个百分点;管理费用率为 3.43%,较上季度下降 0.37 个百分点;财务费用率为 4.88%,较上季度下降 0.53 个百分点

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责任编辑:mjy

盈利预测及评级: 预计公司 2015-2017 年 eps 分别为 0.37元、 0.45元和 0.48元,对应 pe 为 31倍、 26倍和 24倍,维持“增持”评级