国泰君安农业团队【仙坛股份：中报业绩高增
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受益成本下行、鸡价回升，公司中报业绩实现高增长，略超市场预期。公司出栏量保持稳定增长，积极向下延伸产业链，有望充分受益景气反转，维持“增持”。
投资要点：
维持“增持”评级。公司出栏量保持稳定增长，积极向下延伸产业链，有望充分受益景气反转，预计-18年EPS分别为1.71/2.82/2.85元，目标价56.4元，“增持”评级。
受益原材料成本下行，中报业绩略超预期。上半年，公司实现营收9.45亿（+4.5%），归母净利润0.76亿（+%），利润大幅增长主要源于原材料成本下行；期间费用率4.3%，同比提升约0.2pct。16Q2，公司实现营收约5.1亿，归母净利润0.56亿，环比增长约%，利润环比增长主要源于鸡价回升以及出栏规模扩大。1-3季度业绩预告区间：1.27-1.34亿，同比+%~+%。
估算羽均盈利约1.5元，出栏量将稳步增长。上半年，烟台地区毛鸡均价约3.9元/斤，同比上涨约8.3%；原材料方面，玉米、豆粕价格同比分别下跌约19%、12%；估算公司单羽盈利约1.5元/羽，盈利水平高于行业平均。未来成长方面，公司通过立体养殖改造等手段，实现降本增效，出栏量将维持稳定增长，预计-18年公司毛鸡出栏量分别为1/1.1/1.2亿羽。
父母代存栏逐步下滑，景气反转仍在路上。截至7月末，全国重点企业在产父母代鸡存栏分别约万套，较上月同期下滑约3.8%，较年存栏高点下滑约5.5%。根据在产祖代存栏推算并考虑强制换羽等因素，9月后父母代产量或将大幅下降，供需缺口将逐步体现，公司有望充分受益。
风险提示：鸡价波动风险、疫病风险、食品安全等
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