分产品来看,饲料上半年毛利率6.56%,同比提升0.31个百分点;肉食品上半年毛利率6.21%,同比提升2.83个百分点;养殖上半年毛利率3.25%,同比提升10.84个百分点

北大荒(.ch/人民币15.90, 未有评级)公布员工持股计划,方案概要:本次员工持股计划设立时的资金总额不超过391万元,参与对象包括董、监、高及部分其他管理人员,合计不超过64人,占公司总人数的0.0019%本次员工持股计划的股票来源为认购公司二级市场发行的股票锁定期为1年

下一页

种子行业龙头,研发实力强尤其是在杂交水稻种子方面,公司具有绝对的领先优势目前,公司已经依托湖南杂交水稻研究中心建立了多元化的研发体系,研发支出也居业内之首,开发了一系列在国内领先的种子产品

类别:公司 研究机构:中银国际证属于农业方面的行业券有限责任公司 研究员:杨天明,程一胜 日期:2015-08-31

类别:公司 研究机构:中银国际证券有限责任公司 研究员:杨天明,程一胜 日期:2015-09-02

共4页:

1、上半年盈利增长22%公司上半年实现营收294.98亿元,同比下降8.04%;营业成本27.41亿元,同比下降9.44%;上半年实现归母净利润11.58亿元,同比增长21.83%其中,2季度单季度实现营收16.32亿元,同比下降5.85%、环比增长23.81%,2季度单季度归母净利润6.43亿元,同比下降3.68%、环比增长24.78%从收入分类来看,上半年饲料营收201.38亿元,同比下降8.62%;肉食品营收94.24亿元,同比下降5.27%;养殖业务营收11.04亿元,同比增长15.03%

点评:

北大荒:员工持股计划落地,开启农垦改革窗口

上一页

5、充分受益于养殖产业链复苏公司主营业务较广,养殖产业链复苏对于公司偏周期中国农业行业标准性的养殖和饲料业务拉动明显,尤其是在养殖业务受到祖代鸡和能繁母猪的影响,畜禽养殖行业反转趋势确立,目前公司养殖端盈利与上一轮景气高点时的盈利差距巨大,存在极大改善空间

23

1

2、毛利率和净利率同比提升新希望上半年综合毛利率7.08%,比去年同期上升1.44个百分点,期间费用率5.45%,比去年同期上升0.32个百分点,净利润率5.36%,比去年同期上升1.44个百分点

4、公司积极变革,推进业务和模式转型升级年初至今公司设立了多个平台负责不同业务,以图进行更精细化的服务,上线以来,互联网金融平台投资金额已突破2亿元,养猪托管平台已达成及将要达成的合作已覆盖3万头母猪公司的养殖技术服务目前已覆盖全国约3.7万个养殖场120万头存栏母猪公司在去年即提出要“农业行业聚焦两端”,推进公司从“公司+农户”模式向“基地+终端”模式升级转型,从以往相对松散的合作向更紧密的合作发展,以提升养殖户的粘性屠宰及肉制品业务将更多地往生鲜、熟食和终端品牌转型,食品业务也存在很大的整合空间

3、饲料销量略有下降,吨毛利持平饲料业务,上半年饲料共销售665万吨,同比下降5.5%,生猪存栏量偏低影响饲料销售上半年饲料吨单价3,027元/吨,同比下降3.29%,由于原料成本下降更甚,导致上半年饲料吨毛利略有提升至199元/吨(14年上半年为196元/吨)畜禽业务,上半年公司销售鸭苗、鸡苗和商品鸡共计2.35亿只,同比下降4%,销售种猪、仔猪和育肥猪40.14万头,同比增长21.3%屠宰业务,上半年公司销售肉农业行业标准网食品101万吨,同比下降6.2%在畜禽养殖业务和屠宰业务带动下,上半年毛利略有提升,抵消了饲料业务对毛利的拖累

盈利预测及估值史丹利是我国最大的高塔复合肥生产基地,在我国化肥行业价格降低的情形,公司仍保持复合肥销售量的稳步增长,推出“公司+农户”发展模式,以粮食收储带动农资、农机、农村金融发展的模式,积极转型为我国农业综合服务提供商我们预计公司2015-2017年每股收益分别为1.03元、1.37元、1.71元,给予2016年动态pe25倍估值,对应目标价34.25元,维持“买入”投资评级

新希望:受益养殖复苏,积极推进转型

4

行业整合加速,中信入主前景可期近年来,上市公司之间的业绩分化开始显现,强者愈强弱者愈弱将成为行业整合现代农业行业分析的铁律,公司作为种业龙头,完成定增后将引入中信集团作为公司的第一大股东,将为公司后续的发展和行业整合打开广阔的空间

点评:

事件:

隆平高科深度报告:立足国内,放眼全球,打造以种为核的综合农业服务商

加码信息化,打造综合农业服务商公司以种子为核心,为用户提供从土壤修复、种植方案设计、农资供应、市场服务到金融服务等一体化的种植产业链服务,并通过信息化建设,提升服务效率这不仅会增加用户粘性,而且可以为公司带来新的业务收入

积极布局海外市场,获取新的利润增长点杂交水稻育种是我国在国际上具有明显优势的产品,目前,在世界主要水稻种植国家中,我国杂交水稻产量遥遥领先未来三年,公司规划在东南亚、美洲和非洲再建立11个运营农业行业分析中心,以加大公司海外业务的拓展

风险提示:下游复合肥需求不及预期;公司转型农业综合服务提供商推进不及预期

事件:新希望(.ch/人民币18.99,未有评级)公布2015年半年报,公司上半年实现营收294.98亿元,同比下降8.04%;实现归属于上市公司股东的净利润11.58亿元,同比增长21.83%;基本每股收益为0.56元

1、员工持股计划推出实属难得北大荒作为省部共管的农垦系统,在全国26个农垦系统中仅有北大荒和广东农垦是同时受到省部监管的作出员工持股计划需要得到黑龙江省和农业部的共同批准,实质上反映出高层对于农垦改革的支持力度很大公司此次推行员工持股,可谓是在全国农垦系统开创了先河,吹响了农垦改革的号角南方财富网微信号:southmoney

风险提示:1、制种风险中国农业信息网2、海外市场拓展风险3、外延发展不及预期风险4、行业库存不能如期消减5、生产风险

类别:公司 研究机构:国联证券股份有限公司 研究员:王承 日期:2015-10-09

给予“推荐”评级公司作为我国种子行业的龙头企业,杂交水稻种子在全球范围内均具有明显优势,在国内整合扩张和海外市场拓展方面前景广阔预期公司2015-2017年的eps分别为0.35,0.46和0.62,给予推荐评级