在这种市场环境下,研发实力雄厚、产品体系完整的种业龙头企业迎来了做大良机

农药行业环境正在发生改变

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3、中信入主悬念基本落地,期待后续运作加速

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主要不确定因素农村电商业务推广不达预期,食品安全问题,盐改进度不达预期

鸡肉价格迎来拐点2014年鸡养殖业开始去产能,及2015年上半年引种大幅下降,鸡肉产量大幅减少,10月下旬鸡肉价格初涨,我们预计2016-17年鸡肉价格大幅上升,并保持高位圣农发展作为一体化鸡肉生产龙头将首当其冲且圣农发展目前在建项目大部分预计2016年投入生产,产能释放,营业收入将大幅提升

风险提示

一体化全产业链生产模式一体化生产模式掌控各个环节,可实现食品安全的可追溯性,保证鸡肉产品质量随着营养和健康科学的发展,肉类消费观农业行业分类标准念和消费模式将会发生转变今年进军b2c渠道,有利于提高产品消费价格及盈利能力,也有利于树立品牌形象南方财富网微信号:southmoney

费用率下降的背景下亏损扩大的主要原因在于,报告期内公司完成了对寿光德瑞特种业有限公司80%股权、天津市绿丰园艺新技术开发有限公司80%股权的收购,合并范围扩大公司积极推进此前确定的实现产业整体升级、积极开展产业整合的发展规划通过收购,公司完善了蔬菜种子产业布局,加快公司蔬菜种子产业的发展

盈利预测与投资建议我们预计公司15-17年eps分别为0.21/0.40/0.68元,给予16年50xpe,对应目标价20元,买入评级

圣农发展首次覆盖报告:鸡价东风初起,禽链龙头领飞

我们的观点和看法:

事件:今日,隆平高科公布三季农业行业标准下载报,2015年1-9月,公司实现营业收入8.87亿元,同比增长8.02%实现净利润1.32亿元,同比增长13.7%,对应eps为0.13元扣非后归属母公司净利润6,346.92万元,同比增长69.65%其中,三季度实现营业收入8419.38万元,同比下降-11.29%实现净利润-5086.24万元,去年同期亏损1595.99万元

日前,公司的非公开发行方案获发审委审核通过,中信集团入主的悬念基本落地中信集团的入主,将为公司提供了雄厚的资本基础,为公司增加科研投入保持科研领先、转型种植服务商获取协同效应、进行持续并购做大做强以及走向国际化打开成长瓶颈创造了前提而这也是国际种业巨头做大的主要路径我们认为,加入国家队后的隆平高科,将在政策扶持力度、资本优势、产业布局等方面远远领先国内竞争对手,且未来两年产业整合步农业行业包括伐、国际化战略将加速落地

近年来,农药行业环境正在发生着改变,从大的环境上看,土地流转政策的实施将加速现代化农药的进程,规模化经营的农场势必将逐渐增加,由于单一种植户专业知识相对较差,对高端农化产品的需求量也较小,未来农业种植或将向集约化、规模化发展,届时农场经营者将会更在意科学的种植方法,届时将有效拉动高端、高效的农化产品的需求农药结构方面,出现除草剂占比增加、杀菌剂增速明显、高效低毒农药逐步成为主流的特点,农药企业只有不断丰富自身产品线,才能摆脱产品单一带来的风险,同时不断提高高效农药的占比才能在竞争中立于不败之地

公司成立于1999年,于2010年底上市,公司是全球最大的咪鲜胺原药生产企业,国内最大的辛酰溴农业方面的行业苯腈原药、氟环唑原药生产企业随着募投项目的达产,公司产品线已经拓展到中间体、除草剂、杀菌剂、杀虫剂、调节剂等公司还通过积极对外投资参股、控股种子、复合肥等产品制造领域,使得农化产业链进一步完善数据显示,公司近几年来收入、利润保持了一定的增速,毛利率也维持在20%以上,经营较为稳定

隆平高科三季报点评:业务发展稳健,等待中信入主完成

隆平高科是国内最有可能成长为国际种业龙头的企业,对比国际种业巨头,公司市值还有较大成长空间,业绩增长确定性高预计2015-2017年净利润分别为5.19亿、6.87亿、9.06亿元,同比增长40.4%、32.6%、33.3%,对应eps0.52、0.69、0.91元维持“买入-a”评级,12个月目标价35元

1、季节性原因导致亏损,产业布局有农业包括哪些序推进

三季度是种业的传统销售淡季,以费用为主,一般而言三季度均为亏损行业高库存压力下,公司经营情况基本稳健预收款2.2亿,与去年同期基本持平销售毛利率31.72%,与去年基本持平销售费用率27.7%,去年同期为29.46%

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新产能建设不达预期风险;安全生产风险;新业务开展不利风险

“农一网”有望持续发力

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风险提示:政策风险;自然灾害风险;病虫害风险;

2、种业进入变革期,龙头企业迎来做大良机一方面,政策变化及资本介入使得种业进入大变革期种业是农业的核心基础产业,而中国作为全球第二大种业市场,国家培育世界级的本土种业龙头态度明确同时,产业资本与金融资本也在加快对种业的介入深度在此背景下,国内种业进入市场化农业行业分析改革深化期以及并购密集期,无论是政策导向还是市场环境,都在为龙头企业做大做强创造条件

投资建议:

盈利预测及估值

“农一网”是公司联合中国农药发展与应用协会等单位共同发起设立的专门从事农资电子商务的公司,计划在未来三年发展2000个县域工作站运营中心与20万个村级植保信息化服务站,通过线上线下相结合的模式,以推动中国农药电商的快速发展目前该项目还处于培育期,盈利情况欠佳,未来有望成为推动公司业绩增长的重要来源

根据三季报预告情况,我们对公司盈利预测进行小幅调整,预计公司2015-2017年每股收益分别为0.66元、0.87元和1.28元,以昨日收盘价计算对应的动态市盈率分别为26倍、20倍和14倍选取与公司业务相近的金正大、史丹利(32.62 +0.2015农业行业专项80%,买入)、诺普信作为样本进行比较,结果显示,样本公司2015年平均动态pe为33倍,公司估值为26倍,低于样本公司平均水平,维持公司“推荐”评级

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细分行业龙头,历年经营稳定

另一方面,行业竞争白热化今年玉米种子因灾减产,库存压力有所缓解,但水稻种子依然严重供过于求行业高库存已是不争的事实再加上粮食价格进入新一轮趋势性下跌周期,种子需求萎缩,行业竞争格局进一步恶化只有适应市场需求,具备差异化竞争优势的品种才有望从市场竞争中生出

辉丰股份:产品线不断丰富的触网农化新星