编者按
“以全局视角审度热点，以浓缩观点聚焦核心”。
市场从不缺资金，所缺者，常为热点。热点此起彼伏，经久不衰，则信心增、市场活。
市场从不缺信息，所缺者，常为视角。视角新颖奇特，可揽全局，则价值升、趋者鹜。
投资亦如治国烹鲜，若能举重若轻，则善莫大焉。籍中信证券研究功底之深厚，以全局视角聚焦热点，则投资之义，水落石出。
我磨刀，您砍柴。愿这份《焦点》能够对您的投资有所助益！
核心观点
宏观
我们认为，本次经济工作会议在总基调、供给侧结构性改革、宏观经济政策、房地产市场调控、产权保护等方面提出了新的阐述和新的思想，整体上看，明年将在外部环境不确定因素增加的背景下，稳住大局，守住底线，同时决战改革，着力推动供给侧结构性改革取得实质进展。
债券
今年中央经济工作会议的主要亮点在于对货币政策的表述，尤其是提出了“稳健中性”的概念，并且突出了供给侧结构性改革的主线地位，强调了防控金融风险的重要性，总体可以解读为政府对经济下台阶的容忍度较高，供给侧结构性改革意志坚定，“去杠杆、防风险”决心较强，无疑向市场传递了政策中性偏紧的信号。再结合当前临近年末，跨年节资金面季节性紧张难免，外部又逢美联储加息、人民币汇率贬值、资本外流加速等压力，故预计短期内债市可能继续承压，建议春节前投资者保持谨慎。随着利率持续上行，未来债券配置价值终将显现，机会总会来临。我们维持短期内10年期国债收益率上限3.5%的观点。
政策研究
