看好肉鸭养殖行业景气度好转以及公司产业链延伸,销售结构优化提升自身盈利能力,维持“推荐”评级

鉴于 2015 年禽养殖行业景气度恢复弱于市场预期,我们下调公司 2015 年全年的盈利预测,预计 2015-2017 年 eps 分别为 0.15(原预测为 0.34 元)、 0.57元和 0.69 元,对应 pe 分别为 61.7x 、 16.2x 和 13.4x

三季度经营情况改善有限: 公司三季度单季实现营业收入 4.97 亿元,同比减少 3.27%,环比增加 8.75%;归属母公司股东净利润为 1102 万元,环比增加 46%,但与去年同期相比大幅下降 79.5%整体来看,宏观经济增速放缓,冻鸭、冻鸡和禽苗需求不景气,产品价格低位徘徊导致公司盈利能力依旧较弱,业绩改善较为有限

事件: 公司发布三季农业行业分析报告报,前三季度实现营业收入 14.25 亿,同比增加8.45%;前三季度归属上市公司股东净利润为 2069 万元元,基本每股收益为 0.075 元公司同时公布了全年业绩预告,预计 2015 年全年盈利3000-4000 万元

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投资建议

风险提示: 大盘系统性风险、疫病风险、 肉鸭行业景气度恢复不及预期(长城证券)

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禽类价格低迷超预期: 三季度毛鸭价格季度均价为 7.25 元/公斤,环比二季度下跌 1.63%;三季度白羽肉鸡主产区价格均价为 7.58 元/公斤,环比二季度上涨 4.7%;但禽养殖行业的低迷程度超出我们此前预期,进入十月以来,毛鸭价格先后跌破 7 元/公斤和 6 元/公斤,价格创近几年新低对于禽价未来的判断,我们认为,基于猪价的农业行业分类代码大幅上涨以及禽养殖产能端大幅收缩,未来禽养殖行业景气度的恢复依旧值得期待

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探索“互联网+”,促进企业转型: 禽养殖行业盈利波动较大,公司未来产业规划重点是向下延伸产业链,扩大下游的销售占比为促进转型,公司也在积极进行“互联网+”方面的探索报告期内,公司新设立了独资子公司上海华禽网络科技有限公司,华禽网将构建“生产者农户——农村销售合作组织——商务电子批发市场——(网上)零售商——消费者”新型的电子商务流通链,利用华英农业的传统营销人员,重点拓展餐饮、便利店农业类专业包括哪些、中央厨房、食材供应商的渠道,以客户需求为导向,把华英农业现有的贸易业务(鲜冻品、肉制品)全面导入平台交易,实现“华英+互联网”的转型

华英农业:业绩略低于预期,静待禽类价格回暖

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投资要点