【行业?农业】陈佳点评报告>

事件描写：

我们认为，现阶段挑战生猪养殖股一致预期的时候到了，主要基于：1、7,8月份猪价有望重新上涨；2、6月份能繁母猪存栏回升或低预期；3、猪价上涨或延续到明年，这必将改变配置预期——年并不是卖点。

报告要点：

1、挑战因素之一：南方暴雨叠加冬季疾病，7,8月份猪价有望重新上涨

近期南方地区多发暴雨，湖北、湖南和江西等养猪大省受灾严重，我们认为，在暴雨影响下，养殖户出于对生猪安全担心将普遍选择提早出栏，这或造成短时间出现集中兜售现象，致使后续生猪供应的减少。同时，根据我们草根调研，今年冬季由于寒潮缘由，口蹄疫及仔猪腹泻为3年来最严重，且疫情产生范围广（从东北延续到长江中下游），整体平均死亡率高达20%-30%，对应月份生猪供应的减少。综合上述两方面缘由，我们认为月份生猪将再次出现紧张态势，猪价将进入新一轮上涨。

2、挑战因素之2：母猪淘汰比例上升，6月母猪存栏或低于预期

根据我们草根调研了解，由于猪价的高景气带动淘汰母猪价格也延续上涨，，养殖户开始加大母猪淘汰更换比例，部份适龄母猪也被更换淘汰（现阶段母猪淘汰价格8元/斤，按均重斤计算售价达元，而二元母猪价格仅为元，养殖户淘汰后仍可获利），根据生猪产业预警中心数据，6月能繁母猪淘汰比例环增16.6%，同比上升1.5%。母猪淘汰比例的上升使得6月份能繁母猪存栏回升低于预期，生猪供应获将保持长时间紧缺态势。

3、挑战因素之3：猪价高点及高位时间或超预期，并不是卖点

现阶段能繁母猪存栏仍处于筑底进程，而根据生产周期来看，能繁母猪存栏变化决定的是个月以后的生猪供给，因此猪价或延续上涨至明年2季度，景气高点或出现在明年，这轮猪价周期高点或突破24元/千克。且草根调研显示此次周期养殖户补栏程度较11年大幅下落，且环保政策加严使得产能难以大幅扩大，猪价高位时间或超越预期。而从历史来看，生猪养殖股股价高点和猪价高点高度重合，因此这必将改变生猪养殖股配置预期——并不是卖点，现阶段仍可积极配置。

4、坚定看好生猪养殖板块投资机会

重点推荐：新五丰、天邦股分、正邦科技、牧原股分、温氏股分和雏鹰农牧。

风险提示：猪价上涨不达预期。

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