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晨会观点速递
深度探索·畅快交流·共创智慧·拒绝平庸
海通研究所出品
宏观（姜超）
逆特朗普交易，风险偏好逆转临近1月20日特朗普宣誓就职，对特朗普新政的乐观预期将面临检验。上周公布的美国11月贸易逆差扩至一年半新高，意味着强势美元极有可能拖累美国经济。我们认为当前美国经济主要由库存周期驱动，17年上半年库存投资或重新减弱、叠加出口下滑，经济重新走弱的风险极大。而从过去3年的经验看，美国经济往往在1季度开局不佳。若美国经济短期走弱，那么在历史高位的美股将存在回落压力，此前持续走低的黄金和国债有望出现反弹。而美元也有望见顶回落，此前因为资金流出而持续承压的新兴市场也有望迎来短期喘息，这或是春天的第一个希望。
策略（荀玉根）
静候春季行情①回顾历史，除了政策收紧的年份，多数有春季行情，只是节奏上早晚的差异，因为年初基本面数据少、政策面亮点多，风险偏好整体较高。②短期休整仍需时间，春节前后的春季行情仍可期待，届时保险投资监管从严和资金面偏紧消化完、特朗普政策明朗，国内政策密集望助力行情。③稳健为先，耐心等待，确定性如国企改革、“一带一路”及油气链，真成长等一季报。
行业热点
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