医院订阅哦专注深度研究新财富请支持招商纺服第一研究亮点以海外时尚集团LVMH并购路径及大众品牌Primark的成功要素为例，提出未来国内品牌企业发展的两大潜在发展趋势，即高端需构建或并购个性化符号较强的品牌实现突破，而大众化则需强化供应链突出性价比优势做大规模；同时，业内最早紧握“她消费”，梳理出网红、化妆品、婴童用品、整形美容、内衣、女装及跨境电商等增长潜力较大的细分市场的投资机会。基于此率先于去年底提出“价值+主题”投资思路，一方面明确提出长线坚守业绩领先的价值品种，持续推荐稳健低估的森马，以及高成长性的跨境通和南极电商。另一方面，弱市下，针对具备增长潜力的细分市场，3月准备把握短线主题博弈行情，适时提示网红及粉丝经济（南极）、时尚生态圈（歌力思）、医美（苏宁环球、朗姿）及体育（贵人鸟）四大主题的阶段性行情，并组织了大量相关领域的海内外调研，且于4、7月初明确提示追高风险，提出“重价值轻主题”，由攻转守的策略。

服饰纺织行业

年三季报前瞻分析——

三季报表现平淡Q4冷冬及低基数或将催化品牌销售品牌公司三季报基本维持中期的趋势，并无太大改善，因此，维持前期低配观点；但考虑到Q4大概率是冷冬天气，且基数低，除建议继续持有前期推荐的基本面优质外，从配置的角度，估值长期处于底部、运营基础相对扎实、现金流充沛的传统品牌在Q4基本面存在阶段性好转预期的催化，股价不排除将有所表现，当然该类品种需要消耗一定时间成本，需进行提前布局。纺织制造业短期在人民币贬值催化下，业绩良好的公司仍存短期阶段性机会，但考虑到明年3月仍会继续抛储，预计棉价下行压力仍存，中长期机会需视抛储细则而定。行业基本面维持底部运行，品牌销售持续低迷；纺织制造受前期棉价上涨催化棉纺企业全年业绩弹性犹存。品牌服饰6、7月因低基数降低，零售额有所增长，但8、9月份回落至下滑区间，终端需求尚无实质性改善。纺织制造需求端未有明显改善，预计四季度棉价或将呈现出先扬后抑的走势，上半年大幅上涨行情恐难再现，但整体而言，但由于此前棉价阶段性上涨，低价棉储备量大的棉企全年业绩弹性基本锁定。消费景气度仍然不高，预计三季报表现与中报相当。由于当前消费景气度仍然不高，预计上市公司三季报表现基本与上半年相当，超预期的可能性不大。经我们初步测算，预计行业内多数品牌公司上半年收入增长区间在0-10%，利润表现分化较大；棉企龙头由于今年上半年棉价上涨，低价棉成本显现，全年业绩弹性犹存。投资策略1、品牌行业：目前，零售终端表现依旧疲软，品牌公司三季报基本维持中期的趋势，并无太大改善，因此，维持前期低配观点；但考虑到Q4大概率是冷冬天气，且基数低，除建议继续持有前期推荐的基本面优质个股森马、跨境通、南极电商外，从配置的角度，估值长期处于底部、运营基础相对扎实、现金流充沛的传统品牌在Q4基本面存在阶段性好转预期的催化，股价不排除将有所表现，当然该类品种需要消耗一定时间成本，需进行提前布局，对应标的富安娜、九牧王及七匹狼。另外，从明年配置角度考虑，10月重点







































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