同时农业机械化水平提高有利于农业服务大发展, 2015 年农作物耕种收综合机械化率达到 63%,农业部提出要力争 2020 年农作物耕种收综合机械化率超过 68%

金正大国际化进程中:具体分析见下页;

转型农业综合服务解决方案提供商

在国家农业政策的推动下,我国千年历史的传统农业正在发生大变革 我国农村居民家庭经营耕地面积近年来从 1.96 上升至 2.34亩/人,土地集约化程度逐年增高,给农业集中化服务带来契机公司积极顺应农业生产的变革趋势,由单纯的复合肥企业向农业服务商转变截至目前,农业公司已在东北、华北、内蒙等地区共设立合资公司 16 家,流转土地 5.1 万亩,服务土地 30 万亩,覆盖土地 56.5 万亩,拥有粮食烘干能力 55 万吨/年,粮食仓储库中国农业网上银行容 50 万吨

看好公司农业服务转型,给予增持评级

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未来全球领先的植物营养专家和种植业解决方案提供商,维持买入-a 评级:公司已经形成以新型复合肥为主,普通复合肥为翼的国内领先的产品格局,产业结构的升级将增强公司竞争力,提高市占率公司的电商平台“农商1 号”如期上线,看好公司强大的资源整合能力和执行力我们预测公司15-17 年eps分别为0.71、0.93 和1.19 元,维持买入-a 投资评级,目标价22 元

“四大平台”支撑整体农业服务体系

金正大国际化进程中:继公司15 年与以中农业合作交流中心签署《深化合作协议》,计划未来五年在中国合作建设10 个以色列现代农业示范园、100 个国际化的农化服务中心农业行业专项和培训1 千名农艺师、建设1 万块试验田以及10 万个水肥一体化示范户,全面引进以色列水肥一体化技术和服务模式,打造以色列农业综合展示平台16 年公司加速国际化进程,购买欧洲包膜缓控释肥最大产能企业ekompany 核心资产,获取欧洲当地销售渠道和客户资源,将快速切入欧洲市场在发展现代化农业的趋势下,农业发展红利将在未来不断释放,农业科技革命时代来临,新型肥料普及应用将使肥料企业转型升级与创新发展迎来新的机遇公司积极开拓国外业务,并向农业强国学习新技术,有助于公司向服务商转变和成为卓越的国际化大企业

农商1 号正式上线,打造农资版“亚马逊”:具体分析见下页;

公司复合肥业务增长稳定,单品牌销农业行业风险分析量全国领先

南方财富网微信号:southmoney

公司以市场需求为导向,产品多样,产能布局全国,覆盖面积广泛,现有产能 520 万吨,目前江西丰城项目、吉林扶余项目等在建项目正加紧建设,所有项目建成投产后,产能预计在 700 万吨左右目前复合肥行业整体产能仍旧过剩,环保压力较大,公司作为全国排名第三的复合肥企业,具有很强的整合能力和优势

风险提示:单质肥价格持续下跌、复合肥销量低于预期的风险等

我们看好公司的转型布局,主要基于三点:1)公司以东北四省作为农业服务转型切入地区,东北四省人均种植面积大、粮食作物为主要农作物,非常有利于农业服务模式的推广;2)公司与当地农资、粮贸、仓储企业合作,充分利用当地企业的资源优势,加农业包括哪些快农业服务的推广,实现双赢;3)公司完善的“农资+金融+信息”农业服务体系,提供化肥、种子、农药、农机耕种收割,粮食收储等全套作物种植方案和全流程服务,有利于公司抵御中间环节的风险公司业绩快报显示 2015 年营业收入 70.47 亿元,同比增长 24.64%,净利润 6.20 亿元,同比增长 25.26%,我们预计 2016~17 年 eps1.36、 1.76 元,对应 pe19、 15 倍, 增持评级(中信建投)

史丹利:打通种植服务全产业链,构建农业服务大格局

农商1 号正式上线,打造农资版“亚马逊”:“农商1 号”平台于7 月16 日正式上线公司与中国农业产业发展基金有限公司、现代种业发展基金有限公司、东方资产管理有限2014农业行业分析公司下属基金、北京京粮鑫牛润瀛股权投资基金和江苏谷丰农业投资基金等五家机构共同投资12亿元,并与京东商城、中化化肥等企业以及美国硼砂集团、以色列瑞沃乐斯等知名农资企业签署战略合作协议,共同致力于中国现代农业的建设与发展“农商1 号”为种子、化肥、农药、农资设备等领域的国际、国内知名企业搭建一个产品合作平台在销售农资的同时,还利用线上交互平台切入售后服务,构建会员互联生态圈,提高用户粘性 公司计划构建覆盖全国的渠道和客户体系,建立1000 个县级运营服务中心,10 万个村级农户服务站,覆盖5000 万户农村种植家庭

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公司搭建“四大平台”,即农资一体化平台、农业技术服务平台、农业农业方面的法律法规金融服务平台和物联网信息化平台,建立农业服务体系,向农业服务商转变,类象屿模式,前景广阔我们测算史丹利公司农业综合服务净利润能达到 150~180 元/亩,这为史丹利带来了极大的利润空间 玉米临储政策在即, 2016 年仍是政策市,我们认为, 2016 年粮食收储补贴仍然存在,未来即使不考虑粮食收储补贴,农业服务+粮食贸易仍然能实现 150 元/亩的净利润公司2016 覆盖土地有望达到 100 万亩我们按 2016 年覆盖土地 100万亩,每亩地净利润 150 元保守测算,农业服务能贡献净利润 1.5亿元

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