复合肥行业龙头积极参与互联网转型_农业政策

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同时,我们坚定看好公司产业互联网业务的未来发展

辉隆股份发布三季度业绩预告修正公告,由中报披露的20%-50%增长区间上调至60%-80%区间,对应归属母公司净利润由10439.49至13049.36万元上调至13919.31至15659.23万元

给予“买入”评级公司以“两圈一网”为基点,开发农资配送体系和其他衍生服务,构建完整的农业服务生态链,看好公司长期发展前景预计公司2015-2017年eps为0.35、0.42和0.58元,对应估值分别为34.7倍、28.4倍、20.6倍,给予“买入”评级

我们认为公司对于组织架构和管控模式的调整还是起到了非常大的效果公司当前组织模式可以最大限度的发挥区域优势企业的领导力,带动其它子公司共同发展子公司安徽连锁以及海南农资各管辖一部分区域,在区域内拥有较大自主权,可以不通过母公司就进行部农业方面的法律法规分生产、销售安排,提高效率的同时也降低了成本

风险因素:(1)支付牌照申请、审批缓慢;(2)金融支付业务存在风险

类别:公司研究机构:中泰证券股份有限公司研究员:谢刚,陈奇日期:2015-10-08

短期来看,公司作为供销社系统唯一上市平台,必然在供销社改革的进程中起到排头兵的作用,政策扶持力度也会更大同时,随着改革以及行业整合深入,公司拥有收购海南供销社的经验,未来仍然存在整合吸收其它优质供销社资源的预期,短期可享受市场给予的较高估值溢价

辉隆股份(,股吧):三季度业绩预告上修,主营业务提升是关键

“两圈一网”相辅相成,竞争优势明显公司目前田田圈、农集网、农金圈同步运营,相辅相成农金圈解决了农户融资难问题,目前农金圈募集资金4.7亿,解决了1200户农户融资问题同时凭借公司借款农户信用高优势,加上农业融资周期短,自成立以来还款率高达50%,坏账率为0%,实现融资的有效循环,为农户购买农药提供坚实的资金基础田田圈主要提供信息推送、农资平台、农机服务等功能,公司目前积极推广田田圈,采用低价现款的营销模式,有效解决了农户赊销问题,回款率明显提高,实现厂商、供应商、农户互利共赢同时公司提高线下技术服务质量,开发大批经验丰富的田哥田姐,通过线上创新营销模式和线下服务活动相结合,实现量变到质变的化学蜕变农集网作为农药销售平台,目前采用会员制,主要针对下游零售商,利用互联网供货高效便捷的优势,有效地减少零售商库存数量

量子通信产业将是我国未来重点发展产业:量子通信是利用量子纠缠效应进行信息传递的一种新型的通信方式与传统的通信方式相比,量子通信具有高效率和绝对安全等优势在我国信息安全国家战略的背景下,量子通信技术符合国家战略的需要习近平总书记在关于“十三五规划建议”的说明中,将量子通信列为七大体现国家战略意图的重大科技项目之一,彰显国家对于量子通信未来发展的重视与期待目前,我国在量子通信技术的研究和产业化应用水平等方面,居于世界领先地位在国家战略和世界领先的科研能力的双重推动下,我们认为,量子通信产业未来将有广阔的发展空间

牵手万达强强联合、优势互补带来线上、线下极致消费体验第一,万达巨大客户群、稳定的客流量将进一步丰富苏宁业态布局第二,万达线下体验式消费模式促进苏宁挖掘客户消费需求,进一步完善转型模式第三,线上、线下相互导流,苏宁、阿里、万达三方合作共同推进o2o迈入全开放时代的苏宁将开放更多接口,为上、下游合作伙伴打造一条互联网零售高速公路,为消费者打造线上、线下融合的极致体验

类别:公司研究机构:安信证券股份有限公司研究员:吴立日期:2015-11-03

江淮动力收购上农信后,战略转型农业信息化未来公司平台将由“系统+中间服务+电商”三大部分构成,形成一个完整的“生产+市场”的平台,公司将通过对接上下游形成完整的全国性的“农资交易-生产-农产品(,股吧)销售”闭环农业互联网平台

总体而言,我们认为大北农当前处于公司二次创业,战略升级的关键时期短期来看:公司业绩迎来拐点,互联网战略落地迅速饲料业务方面,猪价反转确立,饲料行业底部临近,大北农因产品结构前置以及综合的服务优势将会更早走出底部,增速有望由负转正互联网战略方面,猪联网2.0推行良好,截至2015年6月已覆盖能繁母猪75万头,预计2015年底可达150万头公司“数据+电商+金融”三大核心互联网业务推进有条不紊中长期来看:未来5-10年,随着智慧大北农战略深入推进,结合大种植、饲料、疫苗等农业全产业链产品覆盖,公司将逐步成为一个高科技、互联网化、类金融的现代农业综合服务商

3、员工持股有利于推动各方利益的一致此次推行员工持股计划最核心的动机还是要推动各方利益的一致,对公司和员工均有利尽管此次员工持股计划总金额不大,但主要核心管理层基本都参与,反映了对于公司未来的看好作为一个刚启动改革的农垦上市公司,开始的步伐相对比较慢,会是一个逐步由浅入深的过程

1、员工持股计划推出实属难得北大荒作为省部共管的农垦系统,在全国26个农垦系统中仅有北大荒和广东农垦是同时受到省部监管的作出员工持股计划需要得到黑龙江省和农业部的共同批准,实质上反映出高层对于农垦改革的支持力度很大公司此次推行员工持股,可谓是在全国农垦系统开创了先河,吹响了农垦改革的号角

投资要点:

“公司+农户”模式逐渐清晰,打造三维一体的农业综合服务提供商2015年,史丹利公司相继成立农业服务有限公司、小额贷款公司、合资农业服务公司等,公司转型农业服务的模式初步勾勒,打通农业生产的前、中、后全产业链,转型为集金融、农资、信息三维一体的综合性农业服务提供商

点评:

风险提示:量子通信产业化进程不达预期,公司产业互联网业务发展不达预期

拥抱“互联网+”国家战略,开启产业互联网之路:今年3月,李克强总理在政府工作报告中提出制定“互联网+”行动计划,标志着“互联网+”战略上升为国家战略作为国内本土最优秀的整合it服务商之一,公司积极拥抱国家的“互联网+”战略在金融领域打造金融云平台,在税务领域打造税务元平台,在农业领域布局农业互联网,在制造业领域布局互联网制造,积极推进互联网等新兴技术与传统产业的融合目前,公司的金融云平台运营良好,农业互联网布局也日益完善,税务云和互联网制造领域的布局也已开始推进根据国家统计局数据,2014年我国gdp总额为63.61万亿,而目前互联网渗透率较高的批发零售贸易及餐饮业的gdp为7.34万亿,仅占gdp总额的11.54%产业互联网未来的发展空间巨大

我们的分析和判断:

风险提示:农户网络普及率低于预期;同行业竞争加剧风险

加强互联网金融布局,提升公司金融产品的安全性、高效性大北农当前的金融业务以“农信金融”为主要载体,包括货款结算业务“农富宝”、农业互联网贷款业务“农信贷”(农富贷、农银贷、农农贷),本次投资天创云征信,利用其先进的大数据分析技术结合公司沉淀的大量三农数据,有利于提升公司互联网金融产品的安全、高效性

粮食收储实现从田间到粮仓,行业未来前景良好粮食收储是向农民或其它粮食生产者购买粮食并进行烘干、储备的过程我国为稳定粮食市场价格,维护农民利益,建立了粮食最低收购价政策随着土地流转规模的不断扩大及城镇化率的加速,规模化种植将成为趋势我国粮食收购价和粮食收购量逐年保持平稳上升态势,原粮收购价格平均每年上涨10%左右,成品粮销售价格年均上涨8%左右,粮食收储未来前景良好

2、大农垦系统改革值得期待农垦系统现存问题一方面是农垦体系管理比较复杂,按照行政管理体制来划分有中央直属垦区、农业部直属垦区和地方政府垦区等,另一方面农垦系统承担的社会职能过重,对于自身发展构成了阻碍因此,农垦的性质和现实决定了未来改革的方向将是:打破政企不分的格局、引入外部股东进行混合制改造、加强内部公司治理结构的改善北大荒在近年来不断在剥离非相关的产业,逐步在往主业上回归,实质上在为公司的改革铺路

类别:公司研究机构:长江证券股份有限公司研究员:董辰日期:2015-08-20

史丹利是我国最大高塔复合肥生产商,集高塔复合肥、硝基复合肥、生物肥、缓释肥、海藻肥等新型肥料的研发、生产和销售,已基本实现全国生产、销售和服务的总体布局2008-2014年主营收入的年复合增长率为16.10%,净利润的年复合增长率为33.61%2015年上半年,公司营业收入同比增长21.31%,净利润32706.51万元,同比增长25.13%2015年公司致力于向农业种植服务商的角色转变,推进公司服务转型

公司在量子通信领域再下一城,占据国内量子通信产业领先地位:2014年,公司中标当时国内外最大规模的量子通信项目--量子保密通信“京沪干线”技术验证及应用示范项目室内联调系统,中标金额上亿元,在我国量子通信产业化进程中取得领先优势今年再次中标主干网络量子系统建设集成,中标金额6104.46万元,占本次招标5个包合计中标金额的44.70%,在中标的三家公司中排名第一公司是国家安全可靠计算机信息系统集成八家重点企业之一,是国家信息安全战略可靠的支撑力量连续中标量子保密通信“京沪干线”项目,体现了公司在复杂信息系统集成方面的强大实力,并为公司进一步积累了量子保密通信骨干网络建设经验,为公司后续参与国家其他量子通信项目打下坚实基础当前,我国量子通信产业方兴未艾,公司已取得领先优势未来随着量子通信产业的发展,由于复杂信息系统集成具有更高的毛利率,公司的盈利结构将进一步改善

公司增发获得证监会批文,正在筹措资金阶段,电商服务平台与新型复合肥项目建设迈开步伐随着资金顺利募集,公司的线下服务站将陆续建成,配合数据中心的运营,展开实地的农技服务,渠道拓展有望加速

初次纳入研究范围,给予买入评级:本中心初次将永辉超市纳入研究范围,给予买入评级,目标价人民币12.3元,系以现金流量折现估值法推得永辉为本中心超市产业的首选个股,系因其1)身为在中国市占率达5.3%的全国性领导业者,尚有能力向其余国内相对未开发的区域扩张;2)在生鲜产品方面具有竞争优势,可持续吸引消费者并抵挡电子商务的威胁,同店销售额增长表现将因此而优于同业;及3)分别获得牛奶有限公司及京东商城19.99%/10%的股权战略性投资,显示将在未来于进口商品及物流方面合作

(责任编辑:hf067)

中长期来看,公司战略思路清晰,辉隆商业、工业、农业、投融资四大板块竞相发展,“农仁街”电商平台有序推进产品+电商,实现农资一体化运营,打开公司增长空间

神州信息(,股吧):量子通信再下一城,产业互联网开启新征程

公司积极探索互联网+农业,构建“两圈一网”营销模式公司于2014年引进优秀的互联网团队,从三个维度打造农业互联网平台:一是积极与优秀经销商加强合作,利用互联网平台打造o2o线上线下服务平台--田田圈,通过田田圈提供线上丰富的产品资源、咨询服务平台,线下优质的经销商和零售店,提高植保技术服务水平,与农户建立积极的互动关系,打造农业生态圈最有粘性的切入口;二是利用互联网优化公司原ak营销模式,打造网上分销平台--农集网,为零售商提供直接的农资服务,未来通过完善渠道销售系统和植保技术服务,将有望实现直接面向农户的b2b2c营销模式;三是借助互联网构建金融平台,集社会多方力量为农户提供金融服务--农金圈,公司通过精选信誉好、优质种植农户,凭借低门槛、低利率优势为其提供专项融资服务目前公司形成了以田田圈为核心的“两圈一网”全方位的互联网生态系统,整合资源、优化销售渠道、减少中间成本,为农户提供更全面的种植解决方案

投资建议:我们预计公司2015/16/17年净利润0.5/0.8/1.2亿我们认为公司战略转型“新农人”运营服务平台,市场空间巨大,公司具有不可复制的竞争优势我们维持公司“买入-a”评级

对于上市公司自身来说,本次合作有助于在降低风险的同时扩大自身的外延能力和范围在产业链位置上,大北农和普莱柯属于下游环节(复合肥属于种植,饲料兽药属于养殖范畴),与产业链下游环节合作,为公司在大农业趋势大潮下,在整个农业产业版图的布局奠定良好的基础,对公司的长期发展战略和业绩提升具有较强的推动作用通过合作产业并购基金的方式进行项目投资,既可以最大限度的挖掘未来上市公司的潜在并购标的,又可以通过筛选孵化来降低外延失败的风险,一举多得

诺普信调研简报:“两圈一网”,全力打造互联网农业全产业链

线上阿里、线下万达,借力合作方优势同时不断完善自我,互联网零售转型更进一步第一,与阿里合作,线上、线下优势互补,协同效应o2o战略转型升级第二,与万达合作,完善线下体验,继续推进o2o战略第三,物流持续完善,金融产品陆续推出不断完善物流网络布局,发挥o2o融合优势金融方面创新产品持续推出与行业龙头合作、充分利用大平台资源优势,宣告苏宁商业模式迈入o2o新纪元,同时不断完善自身在物流、金融方面的建设,按部就班,稳步推进,打造更加强大的苏宁,坚定看好公司未来发展潜力

与大北农(,股吧)、普莱克共同设立产业投资基金2015年12月11日晚,公司公告与北京大北农科技集团股份有限公司(以下简称“大北农”)和普莱柯(,股吧)生物工程股份有限公司(以下简称“普莱柯”)友好协商,三方同意共同发起设立一家面向现代农业的产业投资基金,拟设立的产业投资基金名称暂定为北京融拓智慧农业投资合伙企业基金认缴总规模为80,800万元,其中金正大、大北农、普莱柯和融拓资本分别认缴2亿、5亿、1亿和800万为促进产业基金的开放合作并适度放大投资规模,在投资运作时,产业基金将视情况与其他社会资本共同发起成立若干专项子基金进行项目投资根据基金投资规划,投资期产业基金及专项子基金合计投资规模预计不超过30亿元

5、充分受益于养殖产业链复苏公司主营业务较广,养殖产业链复苏对于公司偏周期性的养殖和饲料业务拉动明显,尤其是在养殖业务受到祖代鸡和能繁母猪的影响,畜禽养殖行业反转趋势确立,目前公司养殖端盈利与上一轮景气高点时的盈利差距巨大,存在极大改善空间

风险提示:转型不达预期

并购活动有望巩固其龙头地位:永辉积极寻求并购目标,分别于2013年收购中百集团(,股吧)(ch,未评级)20%股权、2015年收购联华超市(980hk,未评级)21.17%股权,目标在于切入其相对未开发的区域并巩固其采购能力该公司亦吸引战略投资者牛奶有限公司及京东商城,目前分别持有永辉19.99%及10%的股权与这些领导业者的深厚关系,有望促使永辉与他们在未来在进口商品及物流方面的合作

以“两圈一网”为基点,开发农资配送系统和其他衍生服务,构建完整的农业服务生态链公司目前积极开发自己的物流商,提高配送服务能力此外,公司从农户角度出发,嫁接新的应用领域,例如发布农户招工等信息,逐渐打造完整的互联网农业服务生态链

司尔特(,股吧):复合肥与磷铵双增,下半年高预期延续

3、饲料销量略有下降,吨毛利持平饲料业务,上半年饲料共销售665万吨,同比下降5.5%,生猪存栏量偏低影响饲料销售上半年饲料吨单价3,027元/吨,同比下降3.29%,由于原料成本下降更甚,导致上半年饲料吨毛利略有提升至199元/吨(14年上半年为196元/吨)畜禽业务,上半年公司销售鸭苗、鸡苗和商品鸡共计2.35亿只,同比下降4%,销售种猪、仔猪和育肥猪40.14万头,同比增长21.3%屠宰业务,上半年公司销售肉食品101万吨,同比下降6.2%在畜禽养殖业务和屠宰业务带动下,上半年毛利略有提升,抵消了饲料业务对毛利的拖累

借助农资电商加强农户服务,公司客户粘性强优势明显随着电商迅速崛起,互联网深入城镇居民生活,在互联网涉及的垂直应用领域,农业电商成为互联网应用领域价值空间最大的“宝地”与其他行业电商不同,由于农户上网时间短,率先影响农户的农村电商客户粘性强,想象空间巨大公司持续关注农户农药应用重要性和差异化,率先植根于农户,服务于农户,深入农村打造国内知名品牌,客户粘性优势明显

维持盈利预测和投资评级预计2015-2017年的营业收入分别为169亿(yoy +25%)、202.2亿(yoy +20%)、237.5亿(yoy +17%),归母净利润分别为11.4亿(yoy +32%)、14.9亿(yoy +30%)、18.4亿(yoy +24%),对应eps 分别为0.73、0.95、1.18元,作为复合肥龙头,公司目前估值对应2016年20倍pe,处于相对偏低水平,没有反映龙头企业的估值溢价,维持“增持”评级

公司2015年上半年利润大增67.11%,主要来自氯基复合肥、磷酸一铵的高增长的贡献,磷酸二铵、硫酸钾新品放量值得关注公司上半年主要的利润增长来源于氯基复合肥销售增长、年产20万吨粉状磷酸一铵技改项目、年产4万吨硫酸钾项目放量,产能瓶颈突破叠加行业景气向好,公司上半年业绩预期完成兑现其中,磷酸一铵实现收入7.56亿元(+56.64%),氯基复合肥5.59亿元(+67.67%),氯基复合肥2.33亿元(+13.80%),硫酸钾实现收入202.81万,磷酸二铵实现收入518.85万

维持公司“买入”评级,目标价28.35元我们预计公司2015-2017年eps分别是0.33、0.63、0.87元,参照行业公司估值,给予公司2016年45倍pe,对应公司目标价28.35元,维持“买入”投资评级

拟定增16亿元,投资复合肥以及大数据项目公司拟非公开发行募集资金总额不超过16亿元此次非公开发行股票数量不超过8,551.58万股,发行价不低于18.71元/股,拟用于(1)贵州芭田生态工程有限公司300万吨/年聚磷酸高效生态复合肥工程二期项目(2)智慧芭田大数据综合平台项目(3)补充流动资金前两个项目达产后将分别新增净利润1.47亿元,1亿元定增实施将有利于公司长远发展

营销体制改革以及贵州项目拖累业绩上半年业绩较差预计上半年销量增速5%左右,营销体制改革以及贵州项目费用超出预期,拖累公司上半年业绩随着营销逐步理顺以及贵州项目投产,公司业绩将逐步改善

同店销售额增长可期:永辉超市同店销售额增长表现明显优于同业公司在2014/15年下半年同店销售额增长表现亮眼,分别同比增长4.3%/0.4%,而与其最相近的同业,同店销售额则呈衰退趋势考虑同店销售额增长表现与cpi密切相关,我们预估公司今年下半年同店销售额增长动能有望转强

类别:公司研究机构:海通证券(,股吧)股份有限公司研究员:张瑞,刘威日期:2015-07-30

我们维持大北农2015-17年盈利预测eps为0.3、0.45、0.52元,维持“买入”评级,继续强烈推荐!中期目标价20.25元,对应16年45xpe

由于公司仅是对三季报业绩的修正披露,没有涉及更多的财务数据信息,我们只能通过大致的分析,来测算下公司的业务收入情况:?公司委托贷款业务上半年贡献净利润3588万元,我们预计15年前三季度委贷业务贡献利润在6000万左右因此扣除这部分非经常性损益,公司15年前三季度的净利润应该在8000-9600万之间,同比14年前三季度扣除委贷收入后的收入增长220%-284%当然,15年前三季度的增长中还包括部分出售资产获得的收益,目前还无法估算,需等到具体数据披露后才能得知

盈利预测及估值史丹利是我国最大的高塔复合肥生产基地,在我国化肥行业价格降低的情形,公司仍保持复合肥销售量的稳步增长,推出“公司+农户”发展模式,以粮食收储带动农资、农机、农村金融发展的模式,积极转型为我国农业综合服务提供商我们预计公司2015-2017年每股收益分别为1.03元、1.37元、1.71元,给予2016年动态pe25倍估值,对应目标价34.25元,维持“买入”投资评级

永辉超市(,股吧):全国超市龙头逆势增长

万达商业是全球商业地产龙头,持有物业面积规模全球第二万达商业拥有丰富的物业体量,布局范围广泛在国内总建筑面积约为8470万平米:万达广场7025万平米,占比83%;万达城1264万平米,占比15%;其他物业占比2%万达广场为核心产品,体验式服务符合当下消费需求营收增速趋稳、规模过亿,联手苏宁打通线上渠道,进一步提升经营效率

3、“新农人”面临生产、管理、交易效率低下等众多痛点,(移动)互联网改造空间大!农业(种植业、养殖业)具有巨大的改造空间,以合作社为例:合作社问题:1)“假合作社”泛滥,大量合作社注册为骗取补贴,合作社管理水平低下;2) 生产效率低下;3)融资难;4)销售难;5)大量假冒伪劣农资产品针对这些痛点,互联网在农业产业的改造空间很大,公司打造“新农人”运营服务平台在实现农业信息化具有很大价值

2、毛利率和净利率同比提升新希望上半年综合毛利率7.08%,比去年同期上升1.44个百分点,期间费用率5.45%,比去年同期上升0.32个百分点,净利润率5.36%,比去年同期上升1.44个百分点分产品来看,饲料上半年毛利率6.56%,同比提升0.31个百分点;肉食品上半年毛利率6.21%,同比提升2.83个百分点;养殖上半年毛利率3.25%,同比提升10.84个百分点

事件:

粮食收储行业高度分散,以中储粮托市收购为核心在我国,政府对粮食市场的调控体现在托市收购机制上,同时中储粮每年收粮占据市场主要力量,而处于中间环节的粮食经销商行业高度分散史丹利公司以中储粮的临储指标为依托,以农资销售渠道为基础,依靠史丹利多年来的品牌影响,在粮食经销商行业中构筑行业地位,联接农户和中储粮,搭建农化服务综合服务平台在国际市场上,粮食流通主要被四大粮商控制,未来我国粮食经销商行业有待进一步整合

北大荒(.ch/人民币15.90, 未有评级)公布员工持股计划,方案概要:本次员工持股计划设立时的资金总额不超过391万元,参与对象包括董、监、高及部分其他管理人员,合计不超过64人,占公司总人数的0.0019%本次员工持股计划的股票来源为认购公司二级市场发行的股票锁定期为1年

我们认为公司本次三季度业绩预告上修的主要原因在于:(1)15年9月1日开征化肥增值税,经销商在8月大举购货、囤货,公司销量迅速增加(2)公司自建生产线复合肥产品逐步投产,推升销售综合毛利率近2个百分点

大北农:优化产业布局,互联网战略持续加码

芭田股份(,股吧)公司信息点评:拟融资16亿元投资复合肥以及大数据项目,维持买入投资评级

类别:公司研究机构:安信证券股份有限公司研究员:刘章明日期:2015-09-07

2季度业绩环比改善明显2季度公司实现归属净利润2.16亿元,扣非后归属净利润1.54亿元,环比增长241%,其中包含新地工程5-6月净利润约0.57亿元,其他资产扣非后业绩约1亿元,环比增长115%

北大荒(,股吧):员工持股计划落地,开启农垦改革窗口

事件:10月31号,公司发布2015年三季报报告期内,实现营业收入15亿,同比降低14.5%;归属于上市公司股东净利润1378万,同比降低67%

事件:司尔特8月18日晚发布半年报,2015年上半年实现营收16亿元,同比增47.88%,实现净利润1.18亿元,同比增67.11%,上半年摊薄eps0.20元二季度营业收入8.73亿元,同比增长51.99%,净利润0.66亿元,同比增长91.82%公司预计三季度将实现净利润增速区间为70%-100%

风险提示:复合肥销售不达预期

投资天创云征信,继续完善智慧大北农“数据+电商+金融”三大核心互联网业务平台农信互联投资的天创云征信由国内知名的第三方支付企业易宝支付投资成立,通过大数据技术,聚合、整理和分析来自于互联网、政府、金融机构、电信运营商等多方的数据,采用独创的符合国际标准的信用评估模型,全方位、多维度地对客户信用状况进行评估农信互联将以自身“农信云”、“农信商城”积累的三农大数据为基础,搭配天创云征信的大数据分析技术优势,为农村、农业、农民提供准确、及时、便捷、可靠、多样化的征信服务,进一步完善大北农的农业互联网生态

苏宁、万达紧密合作,线下体验更加丰富9月6日苏宁与万达在北京召开新闻发布会宣布战略合作苏宁易购、苏宁云店等品牌将进入已开业或即将开业的万达广场经营,双方确定首批合作项目为40个并且自16年开始,将根据万达广场开业情况每年确定成批合作项目,同时万达商业将根据苏宁需求定制规划设计与万达签署紧密协议,是苏宁继线上对接阿里之后在线下方面的一次重量级合作万达地产资源优势与苏宁零售运营能力全面融合,将创造出全新合作模式,给双方带来多元价值,为消费者带来更加丰富的体验

装置检修叠加价格下跌,甲醇业务盈利能力下滑上半年新能能源及新能凤凰装置进行检修,甲醇产量下降,内蒙地区上半年甲醇出厂均价同比下降约20%产量下降叠加价格弱势使得上半年甲醇盈利能力下降,新能能源实现净利润1.27亿元,上年同期为2.04亿元,新能凤凰确认投资收益1526万元

核心观点:公司是国内农药制剂龙头企业,自2008年上市以来,积极探索销售渠道变革,由初期发展模式ck(经营商系统)积极转型为ak模式(直销店系统),最终实现ck与ak“两张网”并驾前行在互联网提升传统产业竞争力大趋势下,公司积极拥抱互联网平台,探索o2o、b2b营销模式和p2p融资模式,建立田田圈、农集网、农金圈,并以“两圈一网”为基点,发展农资物流配送体系,逐渐开发嫁接新的农民应用领域,全力打造完整的互联网农业服务生态链

类别:公司研究机构:齐鲁证券有限公司研究员:谢刚,陈奇日期:2015-08-19

风险提示:1)下游需求不达预期;2)电商平台发展低于预期;3)产业并购低于预期

类别:公司研究机构:中银国际证券有限责任公司研究员:杨天明,程一胜日期:2015-09-02

4、公司积极变革,推进业务和模式转型升级年初至今公司设立了多个平台负责不同业务,以图进行更精细化的服务,上线以来,互联网金融平台投资金额已突破2亿元,养猪托管平台已达成及将要达成的合作已覆盖3万头母猪公司的养殖技术服务目前已覆盖全国约3.7万个养殖场120万头存栏母猪公司在去年即提出要“聚焦两端”,推进公司从“公司+农户”模式向“基地+终端”模式升级转型,从以往相对松散的合作向更紧密的合作发展,以提升养殖户的粘性屠宰及肉制品业务将更多地往生鲜、熟食和终端品牌转型,食品业务也存在很大的整合空间

我们预计公司2015-17年销售收入为10543、11926和13184百万元,eps为0.46、0.53和0.81元同时公司电商平台逐步落地,新业务未来发展前景广阔,整体对于2016年34x,目标价18.02元

苏宁云商(,股吧):牵手万达积极拥抱线下,互联网零售更进一步

类别:公司研究机构:国海证券股份有限公司研究员:代鹏举日期:2015-08-28

拟建草铵膦项目,会计估计变更影响不大,徐州新奥注销,拟设立新能贸易,维持“买入”评级公司同时公告拟建设1000t/a草铵膦项目,建设期1年,预计年净利润0.31亿元,公告调整会计估计变更合并范围内公司之间应收款项不再计提坏账准备,预计影响不大,我们预测公司2015-2017年eps分别为0.80、0.83、0.86元,对应pe为18、17、17倍,维持“买入”评级

收购有利于公司“生态农业”和“智慧农业”战略布局本次对外投资将有利公司从基地建设、种植生产、农产品加工、流通到销售等整个产业链的农产品质量安全技术服务方面,提供标准化、信息化、可控制、可追溯的农产品质量安全整体解决方案,帮助公司解决农产品从“田间到餐桌”面临的质量安全问题,推动公司创新发展,增强市场竞争力,加快转型升级

从公司管理层面来看,我们认为近两年的一系列动作,很明显体现了公司管理层在传统农资流通业务增长遭遇瓶颈后寻求突破口的各种努力,包括自建产能、涉足电商、改善营销模式以及调整组织架构等

投资要点:

我们预计司尔特2015-2017年分别实现归属于母公司净利润2.47亿元、3.93亿元和4.76亿元,同比增长71.8%、59.2%和20.8%,年均复合增速48.9%,2015-2017年对应增发摊薄后eps分别为0.34、0.54和0.65元复合肥行业龙头积极参与互联网转型,正在从红海竞争转向集中度上升、服务为先的农实现全行业良性发展可期目前复合肥企业2016pe平均为28倍,而公司当前对应2016年pe仅为20倍随着司尔特产能扩张、产业链一体化成熟、电商落地,业绩成长逐步兑现,有望获得估值提升由于公司近两年的高成长预期,给予33x2016pe(对应目前总股本的2015-2017eps分别为0.42、0.67和0.80元),目标价22.1元

从并购方向来看,将主要围绕三家公司的产业链上下游进行,主要包括:a、养殖产业标的资产,包括生猪养殖、生物饲料、新型疫苗、生物材料、基因工程技术、疫病诊断业务等;b、种植产业标的资产,包括种业、生物肥料、节水农业项目、测土配肥技术、环保节能技术等;c、支撑农业产业升级的“互联网+”标的资产,如农村金融服务、农资交易平台、农产品交易平台、农业产业大数据平台等

类别:公司研究机构:平安证券有限责任公司研究员:林娟,张冰日期:2015-12-28

展望下半年的业绩,磷酸一铵的景气依旧,华东地区58%粉状磷酸一铵的最新报价(8月18日)为2400元/吨,相较出口行情火爆的6月底还小幅上涨了7.62%于此同时,工信部治理磷肥产能过剩,意指限制磷肥新开项目,公司在贵州的磷矿与磷化工配套已基本成熟,赶上扩张的末班车,在行业竞争格局改善的大环境下,有望获得发展的持续动力三季度净利润增速为70%-100%区间,体现了下半年磷铵和复合肥行情延续的强预期

事件:

类别:公司研究机构:海通证券股份有限公司研究员:刘威日期:2015-09-09

继续优化饲料产业布局大北农8月以来,已经先后增资、设立17家子公司项目,产业优化布局脚步之快、效率之高超乎市场预期本次增资甘肃大北农12万吨猪饲料项目,主要考虑到甘肃市场对教保料的需求较大,北京运输的成本较高,因此在甘肃大北农项目原有工艺基础上,增加教保料生产线,更好推进甘肃大北农业务发展

史丹利(,股吧)深度报告:复合肥稳定增长,转型农业服务

智慧农业(,股吧):转型途中,关注“新农人”服务平台进展

市场增长趋缓之际仍持续扩大规模:永辉自2010年上市以来,已从区域性业者扩大为全国性领导业者我们预估该公司在成熟的配销中心支持下,将加快展店速度,2015/16年将逐年新增70家门市,相当于同比增长率21.2%/17.5%

1、业绩下滑,仍在转型道路上报告期内,国内宏观经济形势依旧低迷,行业政策进行调整,以及内部公司产品、市场结构因素综合影响,导致2015年上半年公司机械制造板块收入同比下降,拖累公司整体业绩同时公司战略转型农业信息化,已在团队建设、商业模式确立、开拓客户等方面布局

上半年新地工程净利1.14亿元,沁水新奥亏损1735万元上半年新地工程完成营收5.99亿元,净利润1.14亿元,利润率较去年全年提升3.5个百分点,考虑到工程类公司收入确认时点不均衡,全年仍有望实现增长沁水新奥上半年亏损1735万元,可能受到气价下跌和装置开工影响

风险提示:下游复合肥需求不及预期;公司转型农业综合服务提供商推进不及预期

煤炭产销小幅增长不抵煤价弱势,煤炭业务毛利率下滑上半年公司精煤产销量同比增长2.36%、2.50%,混煤产销量同比增长0.53%、2.73%上半年吨煤收入108.38元,同比下降68.13元,吨煤成本同比下降12.94元至57.99,煤炭业务毛利率同比下降13.32个百分点,新能矿业母公司实现净利润6877万元,上年同期为1.94亿元

事件:新希望(.ch/人民币18.99,未有评级)公布2015年半年报,公司上半年实现营收294.98亿元,同比下降8.04%;实现归属于上市公司股东的净利润11.58亿元,同比增长21.83%;基本每股收益为0.56元

4、公司长期将受益于价值重估公司拥有1,200多万亩土地资源,是现有上市公司中土地资源最丰富的农业企业公司积极拓展内生增长潜能,一方面在剥离一些非主业相关的产业,并取得一定成效,另一方面公司土地租金成本较低,与周边市场价格相比又很大差距,在国内土地规模化和产业资本与农业结合的大背景下,土地租金成本长期的趋势往上同时,公司层面今年的规划是要进行混合制改造,反映出公司管理层在新形势下正在寻求积极转变,混合制的改造将有助于提升公司竞争力

类别:公司研究机构:中泰证券股份有限公司研究员:谢刚,陈奇日期:2015-10-15

风险提示:大规模现金收购带来的财务风险;互联网转型战略推行前期投入资金量大但成效显现需要时日,短期收益可能不达预期;磷酸一铵价格和出口需求低于预期,收入增速不达预期的风险

主要产品毛利水平稳定,产业链一体化运营受原材料价格波动影响较小公司的主要产品氯基复合肥毛利率15.67%,较上年同期小幅波动-0.24%,硫基复合肥毛利率23.96%与磷酸一铵毛利率18.25%,均较去年同期有所提高随着公司的硫酸钾、磷矿等上游原料进入价值链,毛利水平预期逐步提高,盈利能力得到增强由于产业链延长,毛利水平提高所负税率越高,9月恢复的化肥行业增值税增收到第4季度影响将开始显现,明年或将有比较明显对利润增速的影响;但我们测算,由于公司的成本端承压较小,对净利润的直接影响约为0.3%,公司更多的将通过向下游复合企业、经销商、消费者传导实现价格均衡

点评:

新奥股份:2季度业绩环比改善明显,看好清洁能源转型方向

事件:9月30日大北农对外发布公告1)子公司农信互联投资天创云征信有限公司,出资1305万元,占比26.1%,提请大北农副总裁薛素文先生为董事;2)对甘肃大北农12万吨猪饲料项目追加投资2531万元;3)对唐山大北农改扩建项目追加投资3068万元

复合肥新的产能展开建设,提供多元化的产品线,适应经济作物的种植需求,覆盖空白市场,是未来两年支撑业绩增长的主要看点

类别:公司研究机构:申万宏源(,股吧)集团股份有限公司研究员:麦土荣日期:2015-12-15

公司稳居国内农药制剂销售龙头公司是国内唯一纯制剂类农药企业,主要以杀虫剂、杀菌剂、除草剂等制剂为主,2014年公司营业收入22.02亿元,远超第二名江苏龙灯化学8.15亿元,占国内农药制剂前30强销售额的15%

维持盈利预测,维持买入-a评级不考虑定增,预计15-17年eps分别为0.13元,0.16元,0.20元,当前股价对应pe分别为103倍,83倍,67倍;定增后对应摊薄eps分别为0.07元,0.09元,0.19元,当前股价对应pe分别为190倍,148倍,70倍维持买入-a评级

2、打造“新农人”运营服务平台,预计15年加速加速抢占农村入口,平台价值将逐步显现

类别:公司研究机构:中银国际证券有限责任公司研究员:杨天明,程一胜日期:2015-08-31

风险因素:(1)电商平台建设推进缓慢

风险提示:零售终端消费低迷,合作进展不达预期

金正大(,股吧):强强联手,设立产业投资基金,进一步布局大农业