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投资要点

■生猪养殖：农业农村部数据显示，全国能繁母猪存栏量继续增长，基础产能持续恢复，生猪出栏量显著增加，1月份和2月份全国能繁母猪存栏量环比分别增长1.1%和1.0%，同比分别增长35.0%和34.1%。2月末，全国能繁母猪存栏量相当于年年末的95.0%，全国生猪存栏量保持在4亿头以上。2月份全国规模以上生猪定点屠宰企业屠宰量万头，同比增长71.2%。第三方涌益咨询数据显示，样本内1、2月份能繁母猪存栏环比分别下降4.99%与4.68%。农业部数据与第三方数据有所偏差，从期货市场远期价格推断，市场短期更青睐第三方数据。国家粮油信息中心数据显示，本周河南地区外三元生猪均价27元/公斤，距1月中旬的年内高点下跌近26%，触及近18个月低位，北方区域下跌更为明显，养殖户集中“拔牙”，供给集中释放叠加春节后淡季，价格持续承压，但非瘟下补栏延后让市场对二季度猪价乐观。母猪存栏恢复曲折，但市场对养殖企业生物防控能力渐进式提升以及猪价进入后周期的预期较为一致，导致生猪养殖板块估值提升缺乏空间，市值波动更多依赖业绩的起伏。仔猪价格高企、母猪补栏缓慢且结构仍待优化，我们预计年猪价围绕27-35元/公斤波动，与年均价接近，企业营收能否获得同比增长取决于出栏规模，建议